美国：经济数据强于预期加剧流动性担忧，美股全线收跌。本周公布的美国5月ISM口径PMI、4月JOLTS职位空缺、5月ADP私营就业和非农数据等经济指标表现均超预期（详见12页经济总览），显示出当前美国基本面仍有较强韧性，“胀”的风险大于“滞”的风险。周五强劲的非农数据公布后，市场对美联储的加息预期急剧升温，对流动性的担忧导致全球市场出现股、债、商品三杀，美国三大股指全线下跌，科技股集体重挫（详参《强非农引爆市场，年内联储会加息吗》）。全周来看，纳指领跌，周内累计下跌4.7%；标普累计下跌2.6%；偏价值风格的道指相对抗跌，累计下跌0.3%。黄金价格周内累计下跌4.7%，失守4330美元，已抹去今年以来全部涨幅。基本面之外，美伊局势走向仍不明朗，本周三特朗普表示美伊协议或可在周末达成，但伊朗外长随后却表示谈判尚未取得实质进展；周六伊朗方面谴责美军袭击波斯湾雷达站，并对美军位于科威特的空军基地和位于巴林的美军第五舰队设施发动导弹袭击。关注下周美国5月CPI数据表现和中东局势走向对海外流动性的影响。关税方面，本周一美国宣布将部分铜、铝及钢铁相关进口产品关税由25%下调至15%；周二美国贸易代表办公室援引《贸易法》301条款，以强迫劳动生产为由，向包括中国在内的全球60个经济体征收10%或12.5%的进口关税，但新关税并非即刻生效，后续还需要经过听证和审核程序，正式落实前还可能出现变动。
　　欧元区：通胀继续上行，市场押注6月加息。能源价格高企持续推升通胀水平，5月欧元区CPI同比+3.2%，增速较上月继续扩大0.2pct，连续3个月高于欧央行设定的2%的目标；核心CPI同比+2.5%，涨幅高于市场预期（预期+2.4%），可能反映出油价对核心通胀的传导效应偏强。偏高的通胀数据使得欧央行加息预期进一步升温，目前市场预计欧央行6月议息会议加息的概率为100%，关注下周欧央行利率决议。
　　日本：补充预算案通过，日债收益率上行，日元延续走弱。本周五日本政府2026财年补充预算案获得国会批准，该预算案补充预算总额约3.11万亿日元，主要用于能源补贴，其中2.5万亿日元为“应对中东局势预备费”，将用于继续实施汽油价格补贴政策。面对中东危机导致的高油价，日本政府于3月启动油价补贴措施，并从预算预备费中拨出部分资金作为补贴来源，但由于国际油价持续高企，补贴资金即将耗尽。若后续油价未见明显回落，不排除日本政府还需要继续追加财政预算。财政压力加剧下，本周日债收益率上行，日元汇率延续走弱。
　　风险提示：地缘冲突进一步升级，AI投资发展不及预期