美国：股债双涨，后续流动性环境关注美伊进展和油价变化。据Axios 5月28日报道，美国和伊朗的谈判代表已经就一项为期60天的谅解备忘录达成协议，该备忘录旨在延长停火协议，并启动关于伊朗核计划的谈判。不过，特朗普尚未给予最终批准；伊朗方面也尚未确认是否接受该协议。美伊达成和平协议的乐观预期提振美国股市情绪，同时AI行情继续驱动股市表现，本周标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.4%和2.4%；油价下跌也一定程度上缓解了通胀担忧，10年期美债收益率本周下降11基点至4.45%，后续海外流动性压力的缓和程度仍需继续关注海峡通航情况和油价发展。基本面来看，本周公布的4月PCE通胀同比增速上涨，其中核心PCE同比增速高于预期，油价二轮传导效应体现；同时新屋销售、PCE消费等数据走弱（详见12页经济总览），美国经济下行风险正在累积。
　　欧洲：国债收益率回落；央行继续放鹰。通胀担忧略有缓解，法国、德国等欧元区10年期国债收益率显著回落，但紧缩预期强烈：欧央行公布4月货币政策会议纪要，纪要显示部分成员赞成提高利率；并警告能源价格波动幅度大且持续时间较长。此外，欧央行执委施纳贝尔等官员继续表示6月加息的可能性较大，截至本周周五，市场预期欧央行6月加息的概率约为89%。截至4月最新数据，欧元区调和CPI受能源分项拉动显著，而服务通胀温和，尚未体现油价的二轮传导（详见20页）；但在2022年供应链冲击的经验下，欧央行对能源冲击保持谨慎，6月议息会议前需要继续关注工资、通胀预期、金融条件等数据。
　　日本：经济数据、和谈预期与AI行情推涨日股；日汇仍偏弱。本周公布的日本4月经济指标整体强于预期，工业产出环比增长0.8%（预期下降0.6%）、零售销售环比增长1.3%（预期+0.4%）、失业率录得2.5%（预期2.7%）。基本面指标有韧性、美伊和谈消息与AI行情推涨日股，日经225指数本周上涨4.7%。本周日央行行长植田和男发表讲话，表示能源冲击是暂时性还是持续性取决于工资水平、通胀预期、需求状况以及汇率，认为与2000年代中期相比，成本冲击带来的二轮传导风险要大得多。当前来看，美元兑日元接近160的关键点位，汇率表现较弱，增添了货币政策进一步收紧的诉求，但5月东京CPI同比增速下滑也为6月货币政策带来不确定性。市场对日央行6月加息预期较强烈，截至本周周五，市场预期日央行6月加息的概率约为78%。
　　风险提示：地缘冲突进一步升级，AI投资发展不及预期