【表现回顾】全球市场层面，美国5月非农就业数据大超预期，叠加博通营收不及预期，加息及AI泡沫担忧再起。截至6月5日，美元计价下，全球大类资产综合表现上：大宗>债>股。VIX、美元指数、ICE布油领涨，韩国KOSPI、COMEX白银、比特币领跌；情绪端，暂无资产14天RSI触发超买信号。港股行业层面，港股通传媒、家电和消费者服务领涨，医药、电力设备及新能源和非银金融领跌。
　　【估值-盈利】美团26Q1财报超预期、微信或嵌入智能体叠加美股软件板块财报表现良好，盈利预期边际好转。盈利层面，截至6月5日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速较上周上升0.2pct至3.2%，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速较上周上升1.3pct至-14.9%。估值层面，截至6月5日，恒生指数12个月动态PE为10.6x，位于均值附近；恒生科技12个月动态PE为17.7x，位于均值-0.7*STD附近。此外，纺服、非银金融和传媒行业PE处在历史低位，汽车、综合金融和建材行业PE处在历史高位。
　　【资金面】美伊谈判未有明显进展、就业数据超预期叠加联储官员表态偏鹰，加息预期再度上升。政策层面，截至6月5日，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率为【3.880%】，环比5月29日数据+0.108pct；10年期美债收益率小幅上涨，环比上周+10bp至4.6%，其中实际利率+12bp至2.2%，通胀预期-2bp至2.4%。美元流动性上，美国企业投资级债券信用利差+1bp至0.73%，高收益债券信用利差+8bp至2.65%；Libor-OIS利差-0.3bp至120.02bp，SOFR-OIS利差维持-0.03bp，综合来看，美元流动性环境仍较宽裕。外资层面，5月28日至6月3日，共有287.8/34.8亿美元资金流入美国/欧洲，有3.1/118.0亿美元资金流出日本/新兴市场。港股方面，主动外资和被动外资均延续流出。具体而言，主动外资净流出港股3.5亿美元（前一周净流出0.6亿美元），被动外资净流出港股10.9亿美元（前一周净流入6.8亿美元）。中介机构来看，本周南向增持256亿港元，国际中介减持184亿港元。板块层面，南向本周主要增持信息技术、能源，国际中介主要增持医疗保健、材料。个股上，南向主要增持中芯国际、康方生物和中国移动，减持小米集团、联想集团和紫金矿业；国际中介主要增持联想集团、百济神州和华勤技术，减持中芯国际、泡泡玛特和康方生物。
　　【情绪面】港股市场情绪维持偏低，卖空占比处中性偏高水平。卖空方面，截至6月5日，港股近5日日均卖空成交额为432亿港元，占市场成交总额日均比例为17.6%，较上周有所回升，目前位于近三年71.4%分位水平，其中腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.51%、0.54%、4.01%、2.31%，分别位于近五年51.1%、69.2%、89.6%、93.4%分位数水平。情绪指标来看，截至6月5日，恒生科技成分股过热比例价格指标录得【30%】，情绪热度处于中性偏冷区间。
　　【供需面】市场供需大体平稳，回购热度仍然偏高。周度回购来看，6月1日至6月5日，港股全市场共107家公司回购，回购金额为79.0亿港元，较前一周+4.4亿港元。若以“[(分红+回购)-(IPO+再融资)]/港股总市值”衡量市场回报率，截至6月5日，市场回报率TTM录得【1.38%】，较前一个月1.76%有所下降。解禁方面，截至6月5日，港股市场当周解禁规模5.5亿港元，下周预计解禁176.9亿港元；2026年初至今解禁市值总额达2999.2亿港元，下周解禁规模或有所上升。
　　风险提示：1）美联储收紧货币政策；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）兴业证券为中芯国际、澜起科技、天岳先进做市商。