全球市场观察
　　A股周一（6月1日）冲高回落，沪指跌0.3%，深成指跌1.5%，创业板指跌2.2%，两市成交缩至2.88万亿元，但全市场超3,700只个股上涨，显示指数压力主要来自前期拥挤的科技权重。AI应用、煤炭和AIPC走强，CPO、半导体与先进封装等回调。港股相对偏强，恒指涨0.9%至25,398点，恒生科技指数涨1.7%。能源、非必需性消费和必需性消费领涨，综合企业、医疗保健和公用事业收跌。南向资金净买入46.6亿港元，主要净买入中芯国际、泡泡玛特和友邦保险，主要净卖出阿里巴巴、小米集团和中国宏桥。宏观方面，中国5月官方制造业PMI跌至荣枯线，成本高企导致需求承压。离岸人民币纽约尾盘报6.77，与前一日基本一致。
　　日韩股市继续由AI半导体主线驱动。日经225涨0.9%至66,934.33点，盘中首次突破67,000点，软银涨14.0%成为日本市值最高公司，说明日本市场的结构性变化。韩国KOSPI涨3.7%至8,788.38点再创新高，韩国5月出口同比大增53.2%，半导体出口同比增169.4%，直接强化三星电子和SKHynix盈利上修逻辑。欧洲STOXX 600跌0.8%至621.24点，德国DAX跌0.4%，法国CAC跌0.5%，英国富时100跌0.7%，油价反弹重新压制欧洲增长和通胀预期。
　　美股继续创新高，标普500涨0.3%，纳指涨0.4%，标普和纳指均录得八连涨。主线仍是AI盈利交易对冲地缘油价冲击。受英伟达AIPC新闻提振，Arm、戴尔和惠普等大涨；但英特尔、AMD和高通大跌，显示资金正在重新定价AI链条中的结构性赢家。软件、半导体设备和商业服务领涨，汽车、公用事业和零售收跌。
　　美债收益率上行，10年期美债收益率升3.15个基点至4.47%，2年期升3.91个基点至4.04%，30年期升1.41个基点至4.99%。美国5月ISM制造业指数创四年新高，新订单和产出改善，但价格分项仍处高位，叠加油价反弹，推动市场进一步压低降息预期并提高加息尾部风险。
　　大宗商品重新交易地缘风险溢价，布伦特涨4.2%至94.98美元/桶，伊朗一度暂停与美方沟通后，油价触发空头回补。黄金跌1.3%至4,483.04美元/盎司，白银跌0.6%至74.852美元/盎司，受美元和美债收益率上行压制；比特币跌约3.0%至71,456美元，加密货币流动性受到美股科技股虹吸。
　　公司点评
　　美团（3690 HK,目标价：138.00港元，买入）- 1Q26业绩超预期；预计外卖业务将在2Q26回到盈亏平衡
　　美团于6月1日公布1Q26业绩：收入为910亿元人民币（同比增长5.6%），与招银国际预期及彭博一致预期基本一致。经调整净亏损为50亿元人民币，显著优于招银国际预期及市场一致预期的69亿元/68亿元。业绩超预期主要得益于核心本地商业业务（CLC）亏损好于预期，以及新业务亏损幅度窄于预期。1Q26 CLC经营亏损环比收窄80%，我们预计随着行业竞争格局趋于理性、外卖用户补贴更加克制，CLC业务将在2Q26实现30亿元人民币经营利润。若剔除整体CLC对会员权益升级相关投入的影响，我们预计外卖业务将在2Q26旺季恢复盈亏平衡。我们认为，行业最困难阶段已经过去，尽管竞争强度仍存在动态变化。美团在高客单价外卖订单市场维持稳固的消费者心智，持续提升的运营效率有望帮助其长期维持相较同业的单位经济模型优势。我们将基于DCF的目标价由141.1港元微调至138.0港元，维持买入评级。（链接）