全球市场观察
　　5月18日，A股小幅收跌，沪指跌0.1%至4131.53点，创业板指跌0.4%。电子、煤炭和计算机收涨，农林牧渔、轻工制造和美容护理收跌。港股调整更明显，恒指跌1.1%，恒生科技指数跌2.0%，汽车和半导体领跌。三大运营商逆势走强，中国电信涨超6%。南向净卖出39.82亿港元，主要净买入中国财险、腾讯和中国人寿，主要净卖出阿里巴巴、小米和中海油。宏观方面，4月社零同比仅增0.2%，工业增加值同比增4.1%，1-4月固定资产投资同比降1.6%，说明内需和投资动能仍弱；离岸人民币盘中升破6.80，但美元和美债收益率高位限制进一步升值空间。
　　日韩和欧洲股市分化，日经225跌1.0%至60815.95点，韩国KOSPI涨0.3%至7516.04点，欧洲STOXX 600涨0.5%。日本股市受长端日债收益率上行和追加预算预期压制，权益估值继续面对利率重估压力；韩国则受三星罢工风险缓和支撑，市场重新交易AI内存供给紧张和盈利韧性。欧洲股市整体收涨，但ASML跌超3%、诺和诺德跌4.4%，利率上行环境下欧洲仍更偏向低估值和防御性资产。
　　美股表现分化，道指涨0.3%，标普500跌0.1%，纳指跌0.5%。市场主线是美伊谈判反复，美国可能再次军事打击伊朗带来的油价和利率冲击，能源板块涨1.9%，但信息技术和半导体承压，费城半导体指数跌2.5%，反映AI硬件链在高估值、高拥挤度和高利率环境下开始出现获利了结；商业服务、食品和保险等防御性板块收涨。
　　美债收益率维持高位，10年期美债收益率约4.59%，2年期约4.04%，30年期收益率盘中一度突破5.15%。油价上行、通胀预期重燃和财政压力共同推升期限溢价。市场开始重新评估美联储政策路径，年内降息预期继续被压缩，甚至出现加息尾部风险。这也是科技股、小盘股和高杠杆板块表现弱于大盘的主要原因。
　　大宗商品继续围绕中东风险定价，布伦特涨2.6%至112.10美元/桶，盘中先跌后涨，反映谈判消息反复但霍尔木兹风险溢价仍在。黄金跌0.1%至4552.5美元/盎司，白银跌0.1%至77.073美元/盎司。比特币盘中下探7.6万美元、较日高跌逾3%，继续受高利率环境压制。