全球市场观察
　　5月11日，A股放量大涨，上证指数涨1.1%，创业板指涨3.5%，半导体、存储、液冷服务器和PCB领涨。港股窄幅震荡，恒指涨0.1%，恒生科技指数涨0.1%；大型科网股偏弱，阿里、腾讯表现偏弱，但半导体、存储、地产和绿电相对活跃。南向资金净流入0.7亿港元，中芯国际、美的和中石油获净买入，腾讯遭近27亿元净卖出。宏观方面，中国4月CPI同比升至1.2%，PPI同比升至2.8%，输入型再通胀继续抬升；离岸人民币盘中三年来首次升破6.79，纽约尾盘报6.792。
　　日韩和欧洲市场分化。日经225收跌0.5%，中东风险重新压过风险偏好。韩国综指则在芯片股带动下大涨4.3%，创收盘新高，三星电子涨超5%，SK海力士涨超10%。5月前10天韩国出口同比增长43.7%、芯片出口激增150%，继续验证AI链高景气。欧洲方面，STOXX 600微涨0.1%，奢侈品领跌，矿业受贵金属上涨带动走强；美伊僵局令油价高位徘徊，市场继续交易欧洲“高能源成本+弱需求”的组合。
　　美股小幅上行，标普500涨0.2%，纳指涨0.1%，标普和纳指再创收盘新高。市场主线仍是AI热情压过地缘僵局，费城半导体指数涨2.6%并续创高位，高通大涨8.4%创历史新高，能源板块也因油价上行跑赢，但媒体&娱乐、家庭&个人用品和服装等板块承压，指数上涨仍明显集中在少数科技和资源龙头。
　　美债收益率走高，10年期美债收益率升5.4个基点至4.41%，2年期升6.1个基点至3.95%。美国宏观方面，4月成屋销售仅环比升0.2%至年化402万套，低于预期的405万套，显示高按揭利率和通胀仍压制住房需求；油价高企与4月就业韧性促使华尔街进一步推迟降息预期，美银已转为预计2026年不降息，高盛也将首次降息时点从9月推迟至12月。市场本周将重点关注CPI和零售销售，以判断能源冲击是否向更广泛通胀和消费端扩散。
　　大宗商品方面，布伦特7月原油涨2.9%至104.21美元/桶，美伊僵局难解令霍尔木兹风险溢价继续回升。现货黄金涨0.4%至4734.33美元/盎司，现货白银暴涨7.2%，COMEX铜涨3.1%，印尼大铜矿推迟复产进一步放大了供给收紧交易。比特币则涨1.4%，重回8.2万美元附近。