原料端，国内北方铅矿矿山陆续复产，铅矿供应有所增加，但原料紧平衡格局并未改变，铅矿加工费环比小幅修复回升，绝对价格仍处于低位。铅矿进口由小幅盈利转为小幅亏损，进口到货预期回落，进口矿加工费保持平稳。铅酸蓄电池处于消费淡季，废旧电瓶报废回收量偏少，对电瓶报价形成较强韧性支撑。
　　冶炼端，嘉能可Kazzinc炼厂发生事故，海外精炼铅供应存在潜在扰动风险。国内原生铅炼厂盈利尚可，5月前期检修炼厂复产，推动电解铅月度产量稳步增长。但国内多家大型炼厂进入常规检修周期，且多数炼厂对后续原料供给偏悲观，生产维持低负荷运行，预计再生铅月度供应量将明显回落。
　　需求端，铅酸蓄电池行业仍处传统消费淡季，电池厂商及经销商库存压力攀升，压制行业开工水平。终端需求疲软，政策补贴退坡、新国标落地以及消费前置透支，共同拖累电动两轮车与汽车产销增速。不过伴随618电商大促临近，需求或有边际改善。但受关税上调、海运费走高影响，电池出口承压态势未有缓解。
　　整体来看，铅矿及废旧电瓶原料供应偏紧，成本端对铅价形成刚性底部支撑。海外炼厂事故扰动升温，国内电解铅、再生铅供应呈此消彼长格局，叠加铅锭进口窗口收窄，供应压力边际弱化。但消费疲软，铅锭高库存压力不减。当前铅市供需双弱，矛盾有限，预计铅价延续低位区间震荡。
　　风险因素：宏观风险，供应超预期增长