焦煤端：焦煤供应维持宽松格局。国内保供政策持续发力，矿山原煤及精煤产量稳步增长；蒙煤进口放量带动总进口同比大增，通关维持高位。上游矿山库存累积，港口库存虽有波动但整体压力仍存。
　　焦炭端：焦炭供应稳中有增，由紧平衡转向宽松。焦炭两轮提涨落地后，吨焦利润修复，焦企生产积极性提升，西北地区开工率显著走高，日均产量反弹。5月高利润驱动延续，预计焦炭供应延续偏宽松格局，库存压力有所增加。
　　钢厂端：钢厂端利润持续改善，盈利率升至60%以上，高炉开工率及产能利用率维持高位，目前日均铁水产量在239万吨附近波动。吨钢利润修复提振生产积极性，但淡季临近及终端地产需求复苏乏力，进一步提产空间有限，预计5月高炉生产高位持稳，对原料支撑逐步减弱。
　　整体看：双焦延续供需双增格局。下方刚需提供支撑，上方受供应宽松与需求温和复苏压制，考虑到中东地缘风险缓和预期，预计5月双焦价格震荡偏弱。焦炭主力合约运行区间参考1650-1920元/吨，焦煤主力合约参考1150-1350元/吨。
　　风险因素：蒙煤进口超预期，政策超预期、终端需求不确定，钢材出口回落