本周信用热点事件：中航产融宣布全额提前兑付存续的156.7亿元债券。
　　本周市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量环比上周均有所减少，净融资额环比上周有所增加；资产支持证券净融资额环比上周增加82亿元。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少1269亿元；换手率方面，本周信用债换手率较上周下行。本周不同期限的信用收益率继续下行，长端10Y收益率下行4-8BP不等。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多有所压缩，少部分行业信用利差有不超过1BP的走扩幅度。具体来看，本周AA采掘行业信用利差较上周压缩7BP，AA+化工、钢铁、机械设备、医药生物行业信用利差较上周分别压缩7BP、6BP、6BP、6BP，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。
　　3）负面舆情：本周东方时尚驾驶学校股份有限公司所发行的“东时转债”发生实质违约；北京首都开发控股（集团）有限公司所发行的7只债项隐含评级调低；南昌农村商业银行股份有限公司所发行的“20南昌农商二级01”隐含评级调低。
　　本周市场分析：本周公开市场共有14,040亿元逆回购到期（含买断式逆回购），700亿元国库现金定存到期，央行累计开展8,035亿元逆回购操作，全周净回笼6,705亿元。
　　投资建议：总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多有所压缩，少部分行业信用利差有不超过1BP的走扩幅度。城投债方面，本周中短端城投信用利差较上周小幅压缩，10Y长端利差小幅走扩。产业债方面，本周不同期限产业债信用利差大多有不同程度压缩。银行资本债方面，本周银行二永债1Y短端信用利差环比走扩，中长端信用利差有不同程度压缩。
　　跨过一季度末后，理财资金回表压力或已消除，4月上旬信用债收益率如预期迎来阶段性的流畅下行。机构行为方面，本周基金和理财均不同程度加强了信用债配置力度，本周基金从银行间市场净买入3Y以内信用债537亿元，净买入7-10Y信用债790亿元，尤其增加了7-10Y长端信用债的配置仓位；理财大幅净买入1Y以内信用债334亿元。理财规模方面，我们预计4月理财规模将增长2万亿左右。
　　从城投债利差的历史分位来看，3-5Y城投信用利差已压缩至2024年初以来的3%分位以内，1-3YAA+产业债信用利差目前在42-57BP区间内，1-3YAA+二永债信用利差目前在35-50BP区间；5-10Y城投信用利差尚在2024年初以来的17%分位以上，5YAA+产业债信用利差目前在55-58BP区间内，5YAA+二永债信用利差目前在49-54BP区间内。短端信用利差压缩空间已相对有限，信用债投资或需逐步转向久期策略，我们继续看好5Y及以上资本债下沉机会。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险