今日热点
　　宏观：中东局势暂缓推动流动性指标回升
　　中东局势出现阶段性缓和，美伊双方达成为期两周的停火协议，但周六举行的谈判并未达成协议。高油价推高3月美国表观通胀，但核心通胀仍较为温和，4月美国消费者信心延续走弱。全周来看，市场对联储2026年降息预期变化不大，油价延续回落，美债收益率下行，美元走弱，美股上涨。本周重点关注美以伊谈判后续、美国3月NFIB中小企业信心（4月14日）、美国4月PPI（4月14日）。
　　风险提示：地缘政治不确定性，通胀传导超预期。
　　宏观：能源冲击下供给侧韧性凸显
　　原材料价格上涨部分传导至中下游行业，但边际上亦造成部分价格更敏感行业开工短期形成观望态势。然而，我们认为中国供给侧仍有较强韧性——港口高频数据显示4月初出口维持较强景气度，尤其是在全球PMI边际回落背景下，凸显中国出口的竞争力。此外，国内农产品价格下降、与海外剪刀差扩大，亦显示国内供给能力较强。上周房地产总体维持韧性，但仍需观察4月下旬景气度变化，尤其是在美伊双方暂时达成停火协议后边际变化。
　　风险提示：地产需求超预期回落，地缘政治扰动加剧拖累外需。
　　策略：景气线索关注涨价、AI和内需
　　3月全行业景气指数继续回升，与PMI超预期回升相印证。分板块看，近3个月上游资源、中游材料、中游制造和必选消费景气改善幅度居前。行业层面，景气线索关注涨价、AI和内需：1）涨价驱动品种呈现有色石油化工→农产品→建材扩散规律，石化、部分化工品、小金属、能源金属、装修建材景气爬坡；2）AI链景气“缩圈”，算力端光通信、存储、半导体设备和应用端游戏等景气爬坡，此外计算机设备景气亦上行；3）内外需剪刀差或收窄，乳制品、啤酒、白电和养殖等景气改善；4）部分资本品和独立景气品种：航海装备、工程机械、医药等景气回升。
　　风险提示：国内基本面不及预期；外需不及预期；模型失效风险。
　　策略：聚焦风险偏好修复下的扩散性机会
　　中东冲突边际缓和，投资者对尾部风险的担忧有所缓解，情绪有所修复。但是，一方面，中东冲突仍有反复可能，中期宏观环境出现的趋势性变化难以逆转，另一方面，国内上市公司盈利周期复苏的成色仍有待验证。因此，我们认为从震荡行情向趋势性行情的演化还需要更多的信号验证，当下可以适度提升仓位，重点还是做好结构性配置。具体地，我们建议，增配2月底以来基本面预期向上而超额收益仍然承压的品种，如工业金属、半导体等；继续持有强产业趋势的主线品种，如光通信、储能/电池等，但拥挤度上升时不追涨；小幅减配红利低波类的防御性资产。
　　风险提示：1）中东冲突演绎超预期；2）A股盈利复苏弹性不及预期。