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　　策略：市场调整后的应对思路
　　近期AH市场波动加大，我们认为：直接原因是，上周中东地缘局势升级、美联储FOMC会议释放鹰派信号，“恐慌”情绪蔓延下形成流动性负反馈；更深层次的原因是，24Q4以来全球金融条件宽松下大类资产“水涨船高”，美伊以冲突爆发后市场并未对“油价高企→全球滞胀→流动性收紧”这一风险链条充分计价，上下行风险不对称。截至周一，我们跟踪的A股情绪指数再度触及恐慌区间、港股情绪指数仍处于悲观区间，短期情绪释放较充分后或有超跌反弹；在中期地缘局势逐渐明朗、大类资产波动率和相关性回归正常水平前，建议继续控制仓位、维持防御性配置，等待右侧信号。
　　风险提示：海外地缘风险；流动性不及预期；国内政策和基本面不及预期。
　　研报发布日期：2026-03-23
　　研究员
　　方正韬SAC:S0570524060001
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　李雨婕SAC:S0570525050001 SFC:BRG962
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318