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　　策略：资金透视：筹码出清至何位？
　　上周，A股市场在地缘政治的扰动下宽幅震荡，资金面在节后短暂回流后再度流出，我们认为资金视角下呈现如此大幅波动的因素或为：1）本轮融资大幅流入可追溯至2025年6月，彼时入场的融资资金或积累较多浮盈，但目前融资余额仍位于2020年以来高位，融资平均担保比例仍位于290%以上的位置；2）融资融券担保证券市值/现金上升速度较快。我们观察到1）经历上周后半周下跌后，市场筹码有所出清；2）大势震荡的一致预期下，主动偏股型基金、ETF等呈现出的资金接盘能力较强。
　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2026-03-10
　　研究员
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　闫萌SAC:S0570525120001