2026年3月，中国制造业PMI为50.4，较上月回升1.4；中国非制造业PMI为49.3，较上月回升1.1。3月制造业PMI显著回升，主要原因是价格回升改善企业经营状况，叠加节后复工的季节性影响。结构上，需求端回暖程度好于生产端，价格指标大幅提升，对应一季度名义GDP增速修复确定性较高，但部分行业或面临成本挤压。从行业看，偏上游行业、高技术制造业、装备制造业景气度较高，消费品行业景气度亦回归荣枯线之上，纺服、化纤、橡胶塑料等中下游行业景气度偏弱。非制造业景气修复斜率较低，其中服务业景气相对较好，建筑业景气修复弱于季节性。展望后续，全球通胀回升是基准假设，这一环境对中国出口、中上游行业形成利好，但不同行业之间的利润再分配效应亦需重视。
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