宏观方面，未来一阶段，出口方面，出口结构的持续优化以及新动能领域的竞争优势有望对出口韧性形成支撑，但同时需要注意中东局势持续升级所可能带来的外需走弱风险。内需方面，经济开局良好叠加政策基调强调提质，短期增量部署或相对克制。价格方面，“反内卷”虽将深入推进，但输入性通胀也将抬升企业的成本端压力。整体而言，二季度企业经营效益将面临一定挑战。
　　宏观流动性方面，美联储3月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变；展望而言，油价大幅上行背景下，通胀风险将对年内海外流动性的宽松过程形成抑制。国内方面，一季度在央行的呵护下，资金面整体处于相对宽松状态。展望而言，货币政策延续“适度宽松”基调，考虑到年内降准降息仍有空间，二季度可重点关注国内经济稳增长压力、海外经济衰退等风险，或带来降准降息的落地。
　　 A股流动性方面，二季度我们认为资金供给与股票供给的关系将更趋平衡。在资金供给端，稳市机制的建设是市场流动性的重要支撑，公募基金有望在改革不断深化后，迎来规模的进一步扩张。融资资金也将呈现平稳增长特征。资金总体处于缓步改善过程。股票供给方面，在提升股票融资占比的政策部署下，IPO和再融资将实现进一步的增长。因此，A股的资金供给与股票供给水平将实现双升，两者更趋平衡的环境下，资金流入对市场的单边驱动作用将进一步减弱。
　　策略方面，伴随年内资本市场工作方向的明确，如何在“稳是大局、是前提”的政策环境下参与股票市场投资，是资产配置与择时过程中需要重点考量的问题。以“稳”为终点的预期下，长期收益来自于稳的环境中资产的配置能力，把握住有增长前景的方向，将是收益创造的主要来源。以“稳”为目的环境下，超额收益也来自于对非稳态市场环境择时机会的把握，市场由非稳态回归稳态的过程，将为敢于逆势参与的投资者创造额外的收益。
　　行业方面，若地缘冲突长期化，通胀风险所带来的利率上行预期将对成长风格形成压制，行业层面可关注部分资源品和高股息品种的投资机会。而若地缘冲突逐渐平息，则市场风险偏好修复叠加产业景气催化，主题性机会有望再度活跃，可重点关注：（1）AI诸多环节涨价叠加超大规模智算集群建设以及Agent快速渗透有望推动国内云厂商增加资本开支下，算力板块的投资机会；（2）国内政策部署算电协同叠加海外能源转型推升出海预期下，电力设备行业的投资机会。
　　风险提示：增量政策不及预期的风险、行业景气不及预期的风险、地缘政治风险、会议和政策理解不到位的风险。