上周可转债市场跟随权益市场继续调整，溢价率中枢主动下行，前期双高转债与次新券受资金集中追捧、叠加正股行情偏强而大幅走高，估值已明显透支，当前市场情绪回落，此类品种估值承压显著，但个别定价已逐步具备性价比。上市新券绝对价格已明显收敛，不再像前期大幅高开，但转股溢价率仍偏高。当前转债市场整体赚钱效应偏弱，高价品种受强赎预期持续压制，中低价券估值亦已提前透支后续上行空间。
　　回顾历史高估值区间后的市场运行规律，以及考虑到慢牛预期未改、固收+产品的配置需求逻辑未被打破的背景下，我们判断本轮高估值不会出现大幅系统性的回调，但结构性、分批次的小幅回调难避免。因此策略上建议聚焦波段交易，若单周出现转股溢价率明显回调，或权益指数下行至关键阻力位，可适度参与布局。
　　受中东地缘扰动与两会政策预期交织影响，指数先抑后扬再收窄，权益市场跌多涨少，资金快速轮动，聚焦防御与政策主线。中东乱局持续性超市场预期，带来通胀预期上行，风险偏好下行及风险评价上行造成全球权益市场负面冲击。中期维度不必过分担心，内稳外乱环境下利好国内资产，横盘震荡，略微走强依然是主基调，慢牛格局不改，处于风险偏好两端的资金分别向中间靠拢，中盘蓝筹未来将成中流砥柱。
　　上周转债大幅调整，日均成交额下行，来到674.88亿元。中证转债指数下行1.10%，平价中位数下行0.2%，来到108.1元，转股溢价率中位数下行2.6%，来到27.4%。从风格看，上周大盘、低价转债跌幅较小，小盘、高价转债跌幅较大。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期