研究结论
　　信用债周度观点：开年后市场对十五五开门红预期较强，止盈情绪强烈，在“沪七条”刺激下债市接连大跌直至周五止跌，中长期限信用策略回调明显，短端下沉策略净值保持稳定。向后看，资金面偏松、摊余债基打开等利好因素不变，信用债依然是攻守兼备资产。当前债市追涨的性价比降低，3月大概率仍以震荡为主，信用债3Y以内挖掘空间有限，防守属性更重，建议多做下沉构建底仓；3~4Y不少主体期限利差增厚，有骑乘机会；5Y以上长期限债绝对收益有一定吸引力，负债端稳定性较强的机构可布局。二永债4Y左右存在凸点，预计骑乘收益可观，兼具进攻和防守。
　　信用债周度回顾：节后信用债新发节奏缓慢，出现较大规模净融出。上周各等级、各期限信用债估值多在±1bp内窄幅波动，无风险利率小幅上行，信用利差平均收窄1bp，低等级长久期收窄较多。各等级3Y-1Y期限利差多走阔1bp，5Y-1Y中AA级大幅收窄4bp；AA-AAA级等级利差全面收窄，5Y最多收窄5bp。城投债信用利差方面，上周各省信用利差多数小幅收窄2bp，青海最多收窄7bp；产业债信用利差方面，上周各行业利差普遍小幅收窄1bp，略跑输城投，仅房地产走阔5bp。二级成交方面，受假期影响，周换手率环比下滑0.82pct至0.97%。利差走阔居前的房企依次为时代控股、融侨、绿地和鑫苑。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误