研究结论
　　当前转债市场走势关键在正股，本周权益大幅回撤但市场对于慢牛的预期未见改变，尽管当前转债估值较高，预计出现主动杀估值概率较小。因此我们认为回调后机会大于风险，从转债etf份额走势看，26年以来持续净流入，本周净流入加速，资金逢低买入意愿较强。值得注意的是，未来一周触发强赎转债数量较多，谨防个券条款风险。
　　我们对转债观点不变，随着130元以下转债数量日渐减少，转债进入深水区，预计权益牛市下高估值仍将持续，当下交易兴机会远大于配置性机会，适当关注技术指标；整体溢价率过高后参考意义降低，存续期重要性上升。建议关注次新券、放弃赎回以及股东尚未减持的转债。
　　本周海外地缘短暂缓和，特朗普表态计划与伊朗对话，地缘冲突升级预期降温，叠加美联储主席人选事件扰动；国内监管继续释放慢牛预期，政策引导支持硬科技、消费等领域。科技成长板块跟随大盘震荡整理，有色金属、避险资产持续走高后同样出现大幅回撤。在全球风险评价分化的趋势下，内稳外乱环境下对国内资产是利好，外资流入值得期待，横盘震荡，略微走强依然是主基调，慢牛格局不改，中盘蓝筹未来将成中流砥柱。
　　本周转债大幅下行，百元溢价率同样大幅压缩，日均成交额小幅下行，来到845.71亿元。中证转债指数下行2.61%，平价中位数下行2.1%，来到108.4元，转股溢价率中位数小幅上行0.2%，来到32.4%。从风格看，本周低价、高评级转债跌幅较小，高价转债表现较差。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期