研究结论
　　信用周观点：上周债市情绪偏弱，主因股市强劲叠加国债供给扰动，债基费率新规落地利好未能充分反映，二永交易相对平淡，市场观望意愿依然偏浓。向后看，建议继续关注3Y以内中短信用，资金面平稳环境下可套息，城投2~3Y、产业1~2Y可适当挖掘凸点、把握骑乘价值；3~5Y不确定性偏大，保险等配置型力量出力不强，摊余债基开放带来的支持作用还有待观察，超长信用债暂不建议参与；二永债不宜过于乐观，债基费率新规落地改善效果有限，短端是更稳妥的选择，3Y以内可适当下沉优质城农商行，3~4Y曲线陡峭程度尚可且前期超调，可做交易；此外，信用还可关注的策略包括私募债、永续债估值偏离机会等。
　　信用债周度回顾：开年后信用债新发节奏恢复至节前水平，到期量保持低位，实现大额净融入。上周各等级、各期限信用债估值普遍小幅走阔，长端走阔压力稍大，信用利差被动收窄。各等级5Y-1Y期限利差普遍走阔，幅度在2~3bp，3Y-1Y则相对稳定，AA级收窄2bp；AA-AAA级等级利差也多数走阔，除3Y持平外，1Y和5Y均走阔2bp。城投债信用利差方面，上周各省信用利差震荡收窄，平均收窄幅度约3bp，各省份之间基本无分化，西藏最多收窄5bp；上周各行业利差同样也是多数收窄2~4bp。二级成交方面，周换手率环比提升0.99pct至1.75%，仍稍低于节前水平。利差走阔居前的房企依次为时代控股、融侨、禹洲鸿图和绿地。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误