研究结论
　　上周可转债市场出现显著调整，转股溢价率中位数下行5.5个百分点，百元溢价率亦下行约2个百分点。针对此次调整，市场猜测的原因较多，包括资金面的利空、短期涨幅后的获利了结，以及对再融资政策可能带来供给压力的担忧——例如近期出现单笔发行规模突破市场此前预期的50亿元案例，尽管本次政策并未明确涉及破净企业，但未来银行转债的供给仍有可能放量。
　　我们认为，此轮下跌主要源于市场对部分高平价转债估值严重偏离基本面的担忧。从近期新券上市涨幅、申赎数据以及再融资政策发布的时间点来看，与上述市场猜测的因素直接相关的概率并不大。长期来看，适度增加供给对于可转债市场的持续健康发展实则有利，后续转债市场的走势关键仍取决于正股表现。在慢牛预期未改、固收+产品的配置需求逻辑未被打破的背景下，转债市场出现持续大幅杀估值的风险较小。
　　因此，我们更倾向于将此次调整解读为情绪面的短期回调，属于先于权益市场的预先调整。这既为后续权益市场可能的波动提供了缓冲垫，也有望在未来正股上涨时重新赋予转债快速跟涨的弹性。综上，我们预计本轮估值调整不会持续太久，短期的回调机会大于风险，可适当关注，其中交易性机会可能大于配置性机会。
　　年后首周权益指数震荡上行，成交放量，板块呈现分化特征，周期资源领涨，消费成长分化。行情推动主要有以下因素，国际局势的升温、商品价格上涨、两会临近稳增长政策预期升温、春季开工春耕需求启动、地产政策放松等。我们认为在全球风险评价分化的趋势下，内稳外乱环境下对国内资产是利好，横盘震荡，略微走强依然是主基调，慢牛格局不改，中盘蓝筹未来将成中流砥柱，看好板块有色金属、化工、农业等，增量需求集中于上游工业品。
　　上周转债大幅调整，高平价转债估值显著下挫，日均成交额下行，来到681.38亿元。中证转债指数下行0.23%，平价中位数上行3.3%，来到111.0元，转股溢价率中位数下行5.5%，来到29.3%。从风格看，上周中低评级转债表现较好，高价、大盘转债表现较弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期