研究结论
　　信用债周度观点：我们预计今年3月债市利率突破下行的难度较大，利率交易空间有限，关注度有望继续聚焦中短端确定性更强的票息品种，具体策略方面：城投方面，2月全国各地基本面变化不大，舆情扰动较少但不乏部分地区暗流涌动，不过市场主流参与区间内还是相对稳定，交易层面上暂未见明显收缩，挖掘收益的难度持续增大，策略上我们保持3Y左右配置力度的建议；产业方面，2月大宗商品价格明显上涨，尤其是在化工板块，月底煤炭等传统能源市场炒作热度提升。对应债券投资方面，有色板块估值一贯偏低，铝板块的山东宏桥等为剩余少数中等估值主体，目前市场对优质民企的接受程度有所提升；化工板块高票息品种同样主要集中于民企，民营大炼化或有所受益；煤炭等传统能源市场关注度提升，但前期挖掘已经相对到位，剩余中高估值主体挖掘阻力偏大，不建议继续扩大下沉尺度。当前部分永续新债的品种利差达到30bp以上水平，且资质总体偏强，适合负债端稳定的机构进行配置。
　　信用债周度回顾：上周信用债一级发行节奏恢复至节前平均水平，重回净融入。上周各等级、各期限信用债估值全面下行3bp，无风险利率牛陡，信用利差短端被动走阔、长端小幅收窄。各等级3Y-1Y、5Y-1Y期限利差基本持平，仅AA+/AA级5Y-1Y利差收窄1bp；AA-AAA级等级利差持平，仅5Y收窄1bp。城投债信用利差方面，上周各省信用利差平均走阔1bp，部分中高估值省份利差中位数走阔3bp，幅度偏大；产业债信用利差方面，上周各行业利差同样普遍走阔1bp，与城投持平，仅房地产走阔16bp。二级成交方面，周换手率环比提升0.89pct至1.86%。利差走阔居前的房企依次为融侨、绿地、旭辉和鑫苑。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误