核心观点
　　近期中东局势牵动全球市场神经，大类资产波动率迅速攀升。回顾冲突发生以来的市场变化，相较于“黑天鹅”事件的突发性和不可预测性，本轮美伊“灰犀牛”事件仍有迹可循，且留有一定的交易窗口。事件发酵初期，最可行的是布局石油等板块，退是高股息股票，进可以博弈油价上涨。其次，可通过非对称工具左侧做多波动率，比如原油、天然气等看涨期权，并降低风险资产敞口、组合久期、杠杆率。后续展望，美以伊冲突向“消耗战”或小幅缓和两种情形演绎，交易主线从避险逻辑向滞胀逻辑过渡，小幅博弈“TACO交易”，不过造成实际创伤的战争更难“TACO”。当前双方各自面临制约，但是核心述求仍存矛盾，冲突持续时间的不确定性仍较大，霍尔木兹海峡通航情况和油价走势是市场风向标，特朗普所谓的四周是重要窗口期。
　　核心主题：从中东局势看如何应对“灰犀牛”？
　　美以伊冲突加速了中东传统安全架构等旧秩序的瓦解，以及能源多元化、供应链安全等秩序的重构。参与三方各有诉求和“软肋”，军事打击的高潮已过，靠空中优势无法推动伊朗政权更迭，长期消耗战的担心仍存。对于市场而言，关注几个层面的影响：能源价格冲高回落；供应链紧张向其他板块蔓延，囤货需求放大价格波动；从避险交易向滞胀交易转向；资源品安全溢价抬升等等。应对上，美伊冲突属可跟踪的“灰犀牛”事件，初期可布局石油板块、高股息股票，通过原油等看涨期权做多波动率并收缩风险敞口，关注避险、商品涨价、“TACO”交易等线索；中期视油价走向调整，相继决策。配置上以“三低”资产和全天候策略应对波动。
　　市场状况评估：美伊局势扰动基本面复苏节奏
　　国内方面，上周数据显示外需维持韧性、价格整体上行、内需持续修复，生产端呈分化态势。高频方面，一线地产热度延续，出行热度维持偏高水平海外方面，美以突袭伊朗引发全球局势动荡，美国非农就业数据大幅低于预期，市场对经济滞胀风险担忧上行，后续持续关注伊朗局势进展、就业数据及美联储降息决议。国内货币政策强调适度宽松基调与防范化解重点风险。财政政策着力于稳增长、扩内需与深化财税改革。
　　配置建议：关注地缘局势变化，小幅博弈“TACO交易”
　　地缘事件对债市影响复杂，短期整体略偏空，油价高斜率上涨及沿产业链扩散带来的“胀”的压力及货币政策预期落空不可忽视，“滞”的担忧和避险情绪形成制约，“固收+”等“杀流动性”风险也需要关注。A股上行大方向不会改变，建议投资者积极布局短期地缘冲击带来的错杀机会。避险需求与“滞胀”交易驱动美债利率短期走势，后者的权重更高。当前10年美债利率处于4.1%点位，整体胜率与赔率均不高，且短期波动较大，建议适当缩短久期。地缘扰动风险偏好，通胀预期回升，降息预期回落，叠加估值偏高，美股短期波动加大，关注英伟达GTC大会。黄金在本轮地缘冲突中的避险属性明显弱化，长期趋势未改，调整中买入。
　　后续关注：国内外经济数据
　　国内：1）70个大中城市住宅销售价格月度报告；
　　海外：1）美国2月CPI、PPI；2）美国至3月7日当周初请失业金人数。
　　风险提示：美国通胀超预期，美国就业市场超预期放缓，地缘关系持续紧张