固定收益/银行中东局势扰动下，债市如何演绎？本轮原油价格节奏或快于2022H1俄乌冲突时期。当前原油价格呈现脉冲式上涨态势，回顾历史，其波动节奏与2022年上半年俄乌冲突时期具有较强相似性，但结合当前市场环境判断，本轮价格波动节奏或快于2022H1。从历史经验与当前基本面出发，我们认为供给端驱动的原油价格上涨一般不会引发货币政策收紧。原油价格暴涨抬升经济衰退担忧，全球主要股市调整，国内风险偏好可能变化。3月后续债市可能偏震荡，原油价格影响交易盘债市情绪，但交易盘长债持仓不多，长债风险较低。二季度依然看30Y国债活跃券到2.1%，长债收益率震荡下行方向不改。
　　风险提示：地缘冲突持续升级；经济复苏力度强于预期；全球流动性收紧。
　　海外/教育研究风雨欲来，小心行船——海外科技周报：我们认为本周全球市场主要矛盾依然是中东的冲突，上周我们定义了本次美以伊冲突的发生和升级远超市场预期，本周我们继续看到了冲突进一步升级，直接体现是油价的加速上涨。如果说上周市场还心怀侥幸期待冲突能很快降温，冲突导致的原油贸易摩擦不会对长期经济和通胀假设带来实质性影响，那么本周下半周原油价格的加速上涨、美股的下跌和恐慌指数的持续上涨证明了投资者正在逐渐接受现实。向后展望，本周周末美国开始打击伊朗的石油基础设施，将一鼓作气坚决打击的优先级放在了冲突加剧带来的损害之前，我们认为下周市场动荡会进一步加剧。我们维持上周的提示，看好黄金、VIX，对风险资产建议保持高度审慎。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、新技术存在尚未被普遍认知的安全风险。
　　机械/建材建筑“六张网”利好水电投资，“安全”投资有望加速——建筑装饰行业周报：2026年两会再次明确扩大有效投资的政策导向，重大工程与基础设施建设仍是稳增长的重要抓手，在政府投资加力与重大工程持续推进的背景下，基础设施建设需求有望保持稳定释放，建筑央企及具备重大工程施工能力的龙头企业有望持续受益。“六张网”建设或成为未来投资重点方向，尤其是水网、电网等领域投资空间广阔，中国电建、中国能建等相关企业有望受益。两会财政政策延续“更加积极”基调，财政发力规模创历史新高。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步从传统的“稳增长、稳GDP”的总量驱动，转向服务国家战略与安全需求的结构性投资。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　医药和黄医药(00013.HK)点评：全球商业化可持续增长，ATTC平台潜力可期：和黄医药公布2025年全年业绩：2025年全年，公司营业总收入为5.49亿美元，同比下降12.96%；公司净利润为4.57亿美元，同比增长1111.03%。全球商业化可持续增长，财务状况稳健。公司肿瘤/免疫业务收入为2.86亿美元，包含首付款/里程碑付款等收入7100万美元。公司持有现金13.67亿美元，账面现金充足。2026年肿瘤/免疫业务收入指引为3.3亿至4.5亿美元。ATTC平台管线逐步进入临床验证阶段。管线未来催化剂丰富。测算公司合理股权价值为270亿港元（汇率取1美元=7.82港元）。
　　风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险、销售不及预期风险等。
　　家电波司登(03998.HK)点评：全年营收预计稳增长，设计师系列提升主品牌势能：2026财年高动销期基本结束，结合财年中报披露的上半财年营收同比+1.4%、“双十一”多平台相关榜单稳居前二的业绩表现，我们预计集团层面全年收入实现中单位数增长。分业务看，核心主业品牌羽绒服预计稳增长，1）品牌羽绒服：FY2026H1营收同比+8.3%（波司登主品牌营收+8.3%），受暖冬气候影响，预计该业务全财年营收增速略有回落至中单位数；叠加KimJones、ErrolsonHugh等国际顶级设计师打造的高势能、高单价合作产品陆续发布，我们预计波司登主品牌将实现略高于集团整体的全财年营收增速，毛利率基本持平。2）贴牌加工：FY2026H1营收同比-11.7%，核心系关税等外部因素扰动，随着相关负面因素逐步消退，我们预计该业务全财年营收降幅将在上半年基础上小幅收窄。3）女装及多元化服饰：业务仍处于调整优化阶段，公司正通过多重举措提升该业务整体运营效率与管理能力。
　　风险提示。新品推广不及预期风险，极端气候影响风险，内外需不及预期风险。
　　北交所北矿检测(920160.BJ)首次覆盖：有色金属检测权威地位铸就壁垒，金属涨价+仪器国产化驱动成长空间：2024年中国检测服务全行业市场规模已达4876亿元，保持稳定增长。行业结构性升级趋势显著，集中度加速提高，机构数量开始下降，规模以上机构的营收占比已超过80%，集约化发展趋势明确。其中，采矿冶金检测作为专业细分领域，2024年市场规模增至56.15亿元，而机构数量降至358家，头部企业份额有望持续扩大。同时，当前有色金属价格处于高位，或将增强产业链对精准计量与质量控制的支付意愿，有望持续拉动检测需求，行业景气度有望延续。北矿检测是国内有色金属矿产品检测领域