宏观面，美伊冲突推升能源价格，通胀担忧升温，令美联储未来降息路径趋于复杂化。美元在避险情绪及降息放缓双重支撑下表现偏强，对风险资产形成压制。国内两会延续“稳中求进”的总基调，兼顾短期稳增长和长期提质增效，财政发力不减、货币环境维持适度宽松，为市场提供稳定支撑。
　　供应端看，海外多家矿企下调年度产量指引，叠加美伊冲突或影响伊朗约20万吨锌矿供应与运输，海外锌矿供应收紧预期升温。传言2026年Benchmark为85美金，略高于去年的80美金，但增加银和锗的计价，实际加工费较低。国内北方矿山尚未全面复工，3月加工费低位小幅回升。欧洲天然气价格中枢上移，推升海外炼厂生产成本并扰动生产稳定性。国内炼厂集中复工，原料充裕、利润尚可，预计精炼锌产量环比增加7万余吨，回补2月减量。
　　需求端，终端消费延续分化格局，基建投资低位修复可期；政策与产业协同发力，风电板块维持良好态势；汽车、家电受前期消费透支与政策退坡影响，增速放缓；地产仍处磨底阶段，但消费占比下滑，负面拖累边际减弱。节前初端企业备货偏谨慎，节后存在补库需求，社会库存有望于3月中下旬进入去库通道。
　　整体来看，地缘局势不稳加剧通胀与避险担忧，海外流动性收紧预期对锌价形成压力。但地缘风险同时扰动供应端，成本支撑显著增强。国内炼厂复工提速，需求进入旺季成色验证期，市场呈现供需双增格局。当前宏观主导，基本面权重较低，预计3月锌价宽幅震荡，宏观不确定性加剧波动。
　　风险因素：宏观及海外能源波动风险