要点需求端：铁矿石需求持续复苏。节后钢厂稳步复产，247家钢厂高炉开工率回升至80.22%，随着北方限产结束，铁水产量仍有增长空间。不过受制于盈利率仅39.83%、过半企业亏损，钢厂开工提升空间有限。海外方面，印度需求增长显著，日韩及欧洲有所回暖，但美国关税政策及地缘冲突加剧，给全球需求带来不确定性。
　　供应端：整体趋于宽松。随着澳洲、巴西天气影响减弱，力拓、淡水河谷等发运稳步恢复，叠加西芒杜等新项目增量释放，全球铁矿供应趋松。国内矿山节后复产，产量环比继续增加。港口库存维持高位，45港达1.71亿吨，供应压力持续存在。
　　未来一个月，铁水处于上升周期，对矿价形成支撑。供应方面，海外发运稳步恢复，国内矿山复产推进，港口库存维持吨高位，供应压力持续。需求方面，钢厂稳步复产，铁水产量回升；宏观上两会释放利好，海外风险增添不确定性。预计矿价震荡反弹，区间700-850元/吨，关注政策和限产情况。
　　风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期