春节后沪锌主力开盘补涨后震荡调整。上周六以色列和美国对伊朗发动袭击，中东地缘局势升级。国内上海放松房地产限购政策，利好地产端修复，市场等待两会出台更多刺激政策。
　　基本面看，2025年伊朗锌矿产量在全球锌矿产量占比不足2%，且2025年中国进口伊朗锌精矿约8.6万实物吨，占总进口量的1.62%，体量较小。但今年海外锌矿供应增量低于预期，且部分东南亚及国内炼厂对伊朗矿依赖度较高，伴随美伊冲突升级，将加剧市场对锌矿供应趋紧的预期。当前锌矿进口窗口持续关闭，国内北方矿山4-5月才能全面复工，3月加工费环比上调然空间受限，成本端依旧构成支撑。2月精炼锌产量为50.46万吨，减量略高于预期，预计3月产量环比增加14.92%至57.99万吨。需求端复工缓慢且有所分化，元宵节后初端企业开工率有望回归正常区间，需求进入消费成色验证期。国内库存如期累增，春节当周累库量4.9万吨，节后首周累库量1.02万吨，均高于去年，库存已累增至21.99万吨，略超市场预期。
　　整体来看，美伊局势升级，或引发全球供应链紊乱，锌市成本端获得支撑，同时避险情绪快速升温亦利好锌价。基本面供需双增，3月中旬有望迎来去库拐点。短期宏观地缘事件主导锌价走势，在成本支撑及避险情绪支撑下，预计开盘锌价跳空高开，关注后续美伊冲突演变路劲，若局势未能进一步恶化，锌价走势有望回归基本面，聚焦消费复苏力度。
　　风险因素：宏观风险扰动，需求不及预期