上周铜价震荡回落，主因美国非农数据远不及预期引发市场对美国经济增长担忧，霍尔木兹海峡通行权暂由伊朗军方掌控，沙特等产油主力国已加速转道红海出口，全球能源危机缓和但短期供应冲击仍在，油价飙升令全球通胀预期再度上行，可能暂缓联储降息的步伐，市场短期风偏有所降温，2026年政府工作报告直指新质生产力的培育，将全力打造集成电路、航空航天、低空经济等新兴支柱产业，并培育发展量子科技、未来能源、脑机接口和6G等未来产业，均有利于电解铜的长期消费增长前景。基本面来看，矿端供应偏紧格局延续，国内累库速率放缓，美铜占全国库存比重较高，结构性紧平衡现实依然存在，内贸现货贴水幅度收窄，近月盘面C结构缩小。
　　整体来看，油价飙升引发通胀预期反弹令联储上半年降息预期回落，非农数据不及预期令市场担忧美国经济前景，打压全球风偏，而主要经济体对战略金属资源的博弈进一步加剧，全球新兴产业和AI发展为铜消费提供广阔的需求增长空间；基本上，矿端资源产出增量极为有限，国内精铜产量环比回落，美铜占全球库存比重仍然较高，国内节后第二周累库速率放缓，预计短期铜价将延续区间震荡，关注地缘政治风险。
　　风险因素：美伊冲突缓和，通胀预期逐步回落