3月4日亚朵出席了我们组织的2026年春季投资峰会，会上公司重点交流了春节假期行业的经营回暖情况、旗下多品牌矩阵的迭代进展，以及零售业务的品类拓展方向。行业供需改善预期下，公司重申“品质化规模增长”的发展方针，依托体验驱动的核心基因、深厚自有渠道壁垒以及清晰的股东回报计划，持续夯实差异化竞争优势。
　　核心亮点：
　　1、行业供需观察：休闲游热度高企，商旅修复有韧性；供给端扩张有降速。
　　春节期间休闲出游高景气，行业整体RP表现较优。公司观察到商旅大盘修复并未走弱，Q4至今修复进程具备韧性。供给端，公司观察到加盟商心态正变得更加谨慎，对物业筛选更严格；但优质物业仍是稀缺资源。
　　2、酒店主业坚持质与量并重，产品迭代深度匹配需求变化。公司顺应市场需求细分趋势，全面梳理并焕新多品牌矩阵：1）中高端：26年1月起，原亚朵4.0系列正式独立为“亚朵见野”品牌（主打商务休闲/疗愈），与主打商务场景的“亚朵3.6”并行发展，形成双主力格局；2）中端：轻居品牌发展坚持稳扎稳打，承接优质地段老旧经济型酒店翻牌及年轻加盟商需求；3）高端：萨和品牌成功站稳千元价格带。
　　3、零售业务加速放量，深睡生态构筑强力第二增长曲线。公司零售业务横向做宽深睡生态、纵向巩固大单品高势能。公司此前指引2025全年零售业务收入同比增长65%（3Q25业绩会）。大单品势能稳健，枕头品类不断夯实领先优势（深睡枕Pro3.0表现亮眼），且被子、床笠、睡衣等新品亦陆续落地并拓展季节使用场景，公司注重产品持续迭代升级并不断强化品牌建设，多个品类有望于26年延续优秀增速。
　　4、差异化体验与高效运营夯实盈利根基，稳步推进股东回馈。通过构建“亚朵标准”，公司持续优化服务触点（如属地特色早餐等），提升中高端品牌质价比。同时严控单房造价，将单店回本周期控制在3-5年；对于5年以上老店，适时协助加盟商翻新，规模效应与成本控制形成良性循环，有效保障加盟商投资回报率，亦优化自身经营表现。公司预计于25-27年将上一年净利润的100%通过分红+回购形式返还给股东，当前股东回馈正稳步推进。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司25-27年归母净利润预测为16.56/21.00/25.84亿元，对应EPS为12.04/15.26/18.78元。可比公司26年iFind及彭博一致预期PE26X，谨慎起见我们维持此前估值，给予公司26年23倍PE，维持目标价为50.50美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：商旅需求恢复不及预期；市场竞争激烈；加盟商投资意愿下降