本期投资提示：
　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026年2月6日至2026年2月27日期间，申万美容护理指数下滑0.9%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑0.9%，弱于申万A指4.9pct；申万个护用品指数上涨2.8%，弱于申万A指数1.2pct。
　　周观点：38大促进行时，国货经典大单品合作超头主播。天猫平台38节美妆大促进行中，李佳琦直播间于2月21日陆续开启3波加购预热，并在大年初八24号开启第一波预售，3月1日正式迎来尾款阶段，3月2日至9日正式现货阶段及返场。大促整体持续超2周，开启2026年第一个大促周期。抖音平台2月24-3月9日，同比开启38活动，配合官方立减、优惠券及直播间福利等。国货持续合作超头主播，珀莱雅、毛戈平、贝泰妮等公司深度合作大单品，珀莱雅早C晚A产品、新品防晒，毛戈平气垫及粉饼，薇诺娜特护霜、防晒乳等产品畅销。38收关后我们将解读各品牌销售表现，建议关注。
　　本周业绩快报：华熙生物(688363.SH)业绩快报：归母净利润2.91亿元，同比增长67.03%，战略变革效果凸显预计26年持续向上。2025年度预计实现营收42.17亿元，同比下滑21.49%；归母净利润2.91亿元，同比增长67.03%。结合三季报，预计25Q4单季度营业收入10.54亿元，同比下滑29.55%；归母净利润为0.39亿元，同比扭亏为盈。2025年实现扣非净利润1.88亿元，同比增长75.28%。结合三季报，预计25Q4单季度扣非净利润为0.03亿元，同比扭亏为盈。
　　本周重点回顾：从代运营转型多品牌，打造运动营养行业标杆--从西子健康看营养与健康食品行业发展趋势。从代运营到自主品牌，打造运动营养健康食品标杆。营收与利润：公司整体营收呈现稳定增长态势，由2023年的14.47亿元增长至2025年前三季度的16.09亿元，其中功能性食品与运动营养业务占主导；净利润实现跨越式提升，2023年-25Q3净利润分别为0.94亿元、1.49亿元、1.19亿元。以FoYes与fiboo为双核心，全链路壁垒打造竞争护城河。
　　新闻回顾：全球美妆代工巨头科丝美诗发布2025年业绩。公司营收达2.39万亿韩元（约合人民币115.14亿元），同比增10.7%创历史新高，增长受全球K-Beauty热潮推动，基础护肤品类四季度增长迅猛，且2025年上半年韩国成全球第二大化妆品出口国。分地区看，韩国营收73.27亿元增12.4%，中国营收30.37亿元增10.2%，泰国营收3.51亿元激增68.2%。科丝美诗中国加码研发，设生物创新实验室，与多高校合作，自研高稳定性SOD酶并建超500种菌株的资源库。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。