本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。2月24日～2月27日，SW纺织服饰指数上涨1.5%，跑输SW全A指数1.3pct。其中，SW服装家纺指数上涨2.0%，跑输全A指数0.8pct；SW纺织制造指数上涨1.9%，跑输SW全A指数0.9pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-12月社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%。2）出口：12月我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下滑7.4%，其中纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，同比下滑4.2%，服装及衣着附件134.12亿美元，同比下滑10.2%。3）棉价：据中国棉花网数据，2月27日，国家棉花价格B指数报于16,595元/吨，本周上涨3.5%。郑棉主力合约报于15,395元/吨，本周上涨4.4%。国际棉花价格M指数报于74美分/磅，本周上涨2.9%。ICE2号棉花主力合约报于66美分/磅，本周上涨2.2%。4）澳毛价格：1）美元口径：2月26日，指数报于1224美分/公斤，同比上涨61.9%，月内上涨4.0%，年内上涨19.9%。2）澳元口径：2月26日，指数报于1716澳分/公斤，同比上涨43.6%，月内上涨3.1%，年内上涨11.4%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：澳毛价格持续突破本轮新高，坚定看好澳毛大周期！本周澳毛价格报于1224美分/公斤，同比上涨61.9%，年内上涨19.9%，持续创本轮价格新高，考虑供给收缩明确+需求增量亮点，我们坚定看好澳毛大周期，推荐澳毛涨价受益标的新澳股份。
　　服装：亚玛芬25年业绩超预期，比音勒芬股东增持彰显发展信心。1）本周亚玛芬发布业绩，25年及25Q业绩表现超预期，主要系各品牌分部、区域、渠道和品类实现全面增长。2）比音勒芬总经理谢邕先生（控股股东谢秉政先生之子），计划在未来6个月内增持股份1~2亿元，增持股份数量不超过总股本2%。本次增持计划，彰显了对公司未来发展前景的信心，以及公司价值的认可，是价值底部的重要信号，推荐底部布局！
　　【本周重点回顾】
　　亚玛芬体育（AS）2025年年报业绩点评：收入利润均超预期，26年收入展望延续高增。25年全年收入增长27%至65.7亿美元，调整后净利润同比增长131%至5.5亿美元，表现超预期。始祖鸟保持强劲发展势头，萨洛蒙进入快速增长期，威尔逊网球360计划也为球类与球拍装备板块带来显著增长。上调盈利预测，预计26-28年公司净利润为6.6/8.3/9.9亿美元，维持买入评级。
　　比音勒芬（002832）点评：控股股东一致行动人拟大举增持，彰显发展信心。我们长期看好公司是国内最优秀的品牌运营集团，2025年是公司大变革、大布局之年，未来增长驱动丰富，成长前景可期，当前市值仅89亿，具备坚实的价值支撑，推荐布局！
　　 【行业观点与投资分析意见】
　　展望26年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：①高性能户外：波司登、安踏、比音勒芬、滔搏、361度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护清洁：诺邦股份、稳健医疗；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。
　　全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：①运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；②澳毛涨价周期：新澳股份；③卫材升级产业链：延江股份。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。