本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年12月19日至2025年12月26日期间，申万美容护理指数下滑1.1%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑1.3%，弱于申万A指4.2pct；申万个护用品指数下滑1.0%，弱于申万A指数3.8pct。
　　周观点：林清轩本周港股IPO，领跑国货高端精华油赛道。林清轩通过港交所聆讯IPO在即，预期H股将于2025年12月30日上午9时正式开始在联交所买卖，拟全球发售1396.65万股H股。高端国货护肤领军品牌植物成分赛道标杆。成立于2003年，以山茶花成分为核心，开创"以油养肤"理念，是中国高端国货护肤品牌标杆。2024年以1.4%市占率位列中国高端护肤品牌第13名；在高端抗皱紧致类护肤品市场排名第10（市占率2.2%）。核心单品山茶花精华油累计销量突破3000万瓶，连续11年稳居全国面部精华油销量榜首。业绩高速增长，盈利能力行业领先。2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，复合增速32.7%；25H1净利率达17.3%，净利润1.82亿，同比翻倍，业绩高速增长中。
　　本周重点回顾：壹网壹创（300792SZ）深度：代运营根基稳健，乘AI东风打开业绩天花板。代运营业务根基稳健，全面覆盖消费品各品类，深度合作阿里体系，乘借AI东风，有望向上打开业绩天花板。公司25年发布股权激励计划，绑定34名在职高管、核心技术（业务）人员，为业绩注入强心剂。电商代运营行业关注度回升，阿里系平台流量触底反弹。AI+赋能突破人效限制，打开业绩增长天花板。1）Al Agent合作阿里，探索AI+运用潜力。2）合作品牌拓展，中小品牌可承接，打破人效限制。3）全链路数据积累，预计打开重点垂类合作领域。预计公司未来在擅长的重点环节，将推出重点垂类产品，合作该领域客户，借助AI的高效率、低边际成本打开收入天花板。
　　新闻回顾：创健医疗“交联重组胶原蛋白植入剂”获批上市。2025年12月24日，江苏创健医疗科技股份有限公司自主研发的“交联重组胶原蛋白植入剂”获NMPA批准上市，注册证编号为国械注准20253132643。该产品适用于面部真皮组织填充，可纠正额部中重度动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹。创健医疗成立于2015年，是专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产及销售的科技创新型企业，聚焦损伤修复、组织再生等领域，致力于打造全球领先的合成生物学产业智造平台。
　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技，建议关注：壹网壹创。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严