周观点：2025年10月、11月，国际航线旅客周转量同比2019年同期分别增长12.9%、14.3%，增速加快。航班管家数据显示，截至12月22日，2026年元旦假期经济舱平均票价（不含税）597元，同比2024年下降1.1%、同比2025年增长6.7%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。TikTok Shop东南亚“12.12”大促GMV同比飙升2.7倍。海外电商GMV的爆发式增长带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。
　　行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨1.37%，跑输上证指数0.51个百分点（上证指数上涨1.88%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、公交、物流，涨幅分别为4.70%、4.65%、1.96%；仅航空运输、铁路运输板块下跌，跌幅分别为-0.75%、-0.73%。
　　出行：2025年1-11月，民航旅客周转量12,865.80亿人公里，同比2019年1-11月增长19.6%，其中国内航线同比增长25.6%，国际航线同比增长3.6%；2025年10月、11月，国际航线旅客周转量同比2019年同期分别增长12.9%、14.3%，增速加快。航班管家数据显示，截至12月22日，2026年元旦假期经济舱平均票价（不含税）597元，同比2024年下降1.1%、同比2025年增长6.7%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
　　航运港口：油运和干散货运价持续回落，关注淡季支撑力度。VLCC市场进入圣诞假期，中东航线货主持续控制出货节奏，且1月装期货量低于市场预期，运价高位大幅回调。基于周期视角，在制裁趋严、需求结构改善、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，关注淡季运价支撑力度，重点关注招商轮船、中远海能H/A。干散货，本周各船型运输指数继续回落，2026年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运。LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产LNG项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。船舶涂料重点关注中远海运国际。
　　物流：看好快递两条投资主线。1）出海线：TikTok Shop东南亚“12.12”大促GMV同比飙升2.7倍。海外电商GMV的爆发式增长带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：行业增速由于基数增大和快递价格拉涨等因素持续放缓，12月前三周快递揽收量仅同增1.6%。通达内部分化并未因为反内卷而中断，反而因为行业增速红利消减而加大，反内卷背景下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力能显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。
　　风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。