周观点：航旅纵横大数据显示，截至12月17日，元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长46%、18%；16日，ICE布油收58.84美元（盘中最低58.72美元），为5月来首次。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，在油汇环境友好环境下航司盈利有望不断改善。基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会，重点关注招商轮船、中远海能H/A。
　　行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨2.04%，跑赢上证指数2.01个百分点（上证指数上涨0.03%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航空运输、跨境物流、公交，涨幅分别为6.84%、3.10%、2.82%；仅公路货运板块下跌，跌幅为-1.76%。
　　出行：航旅纵横大数据显示，截至12月17日，元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长46%、18%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
　　航运港口：油运，VLCC中东航线12月下旬货盘基本收尾，船货静待1月上旬装期货盘，VLCC运价回落但维持高位；关注美国对委内瑞拉油轮行动影响，若委内瑞拉原油出口受到实质性冲击，下游需求方或需从合规市场寻找替代来源，利好合规市场需求；若“影子船队”继续运行，受制裁背景下，运输效率或下降，合规市场运力或面临被抽调的可能性。市场担心旺季结束后的运价回调幅度，基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会，重点关注招商轮船、中远海能H/A。干散货，本周各船型运输指数继续回落，BDI收于2023点；2026年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运。LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产LNG项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。船舶涂料重点关注中远海运国际。
　　物流：看好快递两条投资主线。1）出海线：海外电商GMV爆发式增长，带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：件量方面，行业增速由于基数增大和快递价格拉涨等因素持续放缓，11月行业件量同增5.0%，收入同减3.7%；12月前两周快递揽收量同增2.4%。通达内部分化加大，顺丰/圆通/申通/韵达11月件量分别同比+20.1%/+13.6% /+14.7%/-4.2%，反内卷后头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。单票收入方面，各快递公司单票收入同比增速均加快，单票收入环比增加。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。
　　风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等