航空机场：航空迎来多重利好催化，积极布局投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月22日-12月26日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2115.60、2151.60、1564.20、733.00、506.60、325.60、338.40架次，周环比分别+0.39%、+0.35%、-0.80%、+0.06%、-0.19%、+2.62%、-3.55%，同比分别-0.60%、+0.30%、+4.28%、-1.59%、+9.69%、-9.01%、-3.90%。2）平均飞机利用率：12月22日-12月26日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.20、7.50、7.30、8.50、8.70、7.70、6.10小时/日，周环比分别持平、-1.32%、-3.95%、-1.16%、+1.16%、+1.32%、-3.17%，同比分别-4.00%、-2.60%、-1.35%、-1.16%、+6.10%、-10.47%、-8.96%。本周观察：截至12月26日，美元兑人民币即期汇率为7.01，周环比下降0.46%，年同比下降3.98%。人民币汇率升值下航司汇兑压力缓解。此外，元旦假期将至（2026年元旦放假安排为1月1日（周四）至3日（周六）），假期构成灵活，可通过拼假延长假期，利好航空出行。短期来看，伴随原油价格破位下行、人民币汇率走强，以及元旦及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。宏观情绪上，随着牛市推进，经济预期改善，带动商务出行（企业盈利改善）和旅游消费（居民收入回升），航司基本面（票价）有望提升，盈利情况有望好转。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。
　　物流快递：预计今年快递业务量增长13.5%左右，关注嘉兴航空货运枢纽投运。数据跟踪：12月15日-12月21日，邮政快递累计揽收量约40.60亿件，周环比-1.74%，同比+0.07%；累计投递量约41.59亿件，周环比+3.35%，同比+1.66%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。12月24日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久率队，赴河北省唐山市调研行业发展和快递业党建工作情况，强调要持续整治“内卷式”竞争，督促企业加强网络管理，平衡好企业总部、加盟商和一线快递员的利益，努力保持行业健康稳定发展。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：①12月23日，交通运输部副部长李扬在国新办新闻发布会上表示，预计今年快递业务量增长13.5%左右。②12月26日，长三角首个专业性航空货运枢纽嘉兴南湖机场正式通航，圆通东方天地港同步投产。后续东方天地港将持续开通国际货运航线，携手上下游企业逐步形成辐射亚洲，畅达欧美、连通“一带一路”新兴市场的国际货运航线网络，推动航空物流、跨境贸易、生产性服务、临空制造等高端产业集聚发展。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：中长期资金入市力度有望增强，建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：12月15日-12月21日，全国高速公路累计货车通行5544.10万辆，周环比+2.02%，同比-0.63%。2）铁路：12月15日-12月21日，国家铁路累计运输货物7836.60万吨，周环比-1.96%，同比-1.98%。3）港口：12月15日-12月21日，监测港口累计完成货物吞吐量2.59亿吨，周环比-1.44%，同比-0.59%；完成集装箱吞吐量620.10万标箱，周环比-5.89%，同比+6.64%。4）长端利率：截至2025年12月26日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.84%、2.22%，周环比分别+0.7bp、-0.2bp。本周观察：近日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。报告提出，下一步，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力