行业动态跟踪
　　快递物流：
　　1）11月快递行业数据发布，行业件量同比增长5.0%，“通达系”各家件量增速分化，单票收入环比均持续改善，申通因合并丹鸟量价表现突出。2025年11月，我国快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%，快递业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%；圆通/申通/韵达业务量分别实现28.86/25.02/21.75亿件，同比+13.55%/+14.67%/-4.19%，11月行业件量增速环比下滑，头尾增速分化特征仍延续，圆通增速持续显著高于行业，份额持续提升，申通增速领先，主要系合并“丹鸟”增加时效快递、同城、退货等单量。11月圆通/申通/韵达单票收入分别实现2.24/2.41/2.16元，同比-2.2%/+15.9%/+6.4%，环比+0.02/+0.23/+0.05元，其中申通因丹鸟价格较高提升显著。快递“反内卷”对价格改善显著，四季度快递产业链利润修复预期进一步强化，后续重点关注“反内卷”持续性。
　　2）极兔东南亚云仓“双十二”订单最高增长229%。根据极兔节拍公众号，大促期间，马来西亚、泰国、越南、新加坡、菲律宾等国家云仓订单量均实现大幅增长，多国“双十二”订单单日环比增幅破百，最高达229%。公司通过“仓储与转运中心一体化”设计，包裹出库即自动完成揽收交接，实现“零等待”进入干线运输。同时，关键节点的驻场揽收团队坚持运作至当日包裹全部处理完毕，确保订单产出后即刻流转。目前，极兔云仓的全球服务网络已覆盖东南亚、中东、拉美等13个国家，运营超过170个仓储中心，为全球电商平台及广大卖家提供专业、稳定的一站式仓配服务。
　　3）密尔克卫发布股东提前终止减持计划暨减持股份结果公告。在本次减持计划实施前，君联茂林持有公司股份161.66万股，占减持计划公告披露时公司总股本的1.02%。2025年9月26日，公司披露了《密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司股东减持股份计划公告》，君联茂林计划通过上海证券交易所交易系统以大宗交易、集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过161.66万股，即减持不超过减持计划公告披露时公司总股本的1.02%。其中，以大宗交易方式减持的股份数量不超过5.6万股，以集中竞价交易方式减持的股份数量不超过156.06万股。截至2025年12月20日，君联茂林持有公司股份0股，占公司当前总股本的0%。
　　航空机场：
　　1）中国过境免签政策全面放宽优化。国家移民管理局12月17日发布公告，即日起全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。符合条件的俄罗斯、巴西、英国、美国、加拿大等54国人员，从中国过境前往第三国（地区），可从24个省（区、市）60个对外开放口岸中任一口岸免签来华，并在规定区域停留活动不超过240小时。
　　2）海南自由贸易港正式启动全岛封关运作。12月18日，海南自由贸易港将正式启动全岛封关运作。近年来，在海南自贸港政策红利持续释放的背景下，飞机维修产业正迎来前所未有的发展机遇。得益于自贸港的政策优势，境外航司送飞机来这里维修，可以免交保税金、加注保税航油、维修航材保税等，综合下来可为航司节省10%至15%的维修成本。全岛封关后，“零关税”商品范围将进一步扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74%，比封关前提升近53个百分点。此外，进口“零关税”商品管理将转向负面清单模式，以进口征税商品目录替代原有的正面清单。
　　3）三亚发控成为海航的新股东。爱企查最新工商登记信息显示，12月11日，海航航空集团投资人发生变更。三亚发控出资1.1728亿元，成为海航航空集团的第四大股东，持股比例为0.4239%。股权穿透显示，三亚发控产业投资发展有限公司是由三亚发展控股有限公司100%控制的子公司，而三亚发展控股有限公司则是三亚市国有资产监督管理委员会旗下的全资子公司。
　　4）深圳航空引战增资计划的首期融资正式确定。12月18日，深航首期引战增资确定。国航、深国际、鲲航投资与深航签署相关协议，鲲航投资增资20亿元后持股20.9134%，国航同步增资20.82亿元后持股51%股权，深国际持股比例降至28.0866%，鲲航投资与深国际均属深圳国资控股。深航注册资本增至93.51亿元，后续通过非公开协议方式按照51%:49%比例完成剩余不超过120亿元人民币投资，并确保本次投资完成后中国国航持有深圳航空的股权比例保持51%不变。
　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。