一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行400亿元，净融资环比减少342亿元。本周地方债发行量为400亿元，偿还量为120亿元，净融资为281亿元。发行债券中，新增一般债60亿元，新增专项债293亿元，再融资一般债39亿元，再融资专项债9亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（36%），10Y及以上发行占比为87%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为5%、36%、18%、7%和26%，其中30Y地方债发行占比上升较多；20Y地方债发行占比下降较多，环比下降约14个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为20.7bp，较上周有所走阔。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达25bp。本周3Y、5Y、7Y的地方债加权平均发行利差收窄,其余地方债加权平均发行利差走阔。本周广西、云南、新疆、黑龙江、河南、西藏等地发行地方债，其中广西、云南、新疆加权平均发行利差超过20bp。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（28%）、交通基础设施（17%）、土地储备（17%）、保障性安居工程（11%）和社会事业（11%）。从变动来看，2025年土地储备（+17.1%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-8.5%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周没有发行特殊再融资债。2025年已有34个地区披露拟发行特殊再融资债合计22982亿元，其中置换隐债专项债合计20000亿元。置换隐债专项债中，江苏、湖南、河南、贵州分别有2511亿元、1288亿元、1227亿元、1176亿元。
　　【特殊专项债】本周发行特殊专项债12亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行13668亿元，从披露规模来看，江苏、广东、河南、云南分别发行1289亿元、1127亿元、760亿元、730亿元。
　　【发行计划】截至本周末，34个地区披露了2025年四季度地方债发行计划，考虑10月和11月实际发行规模，四季度已披露发行规模合计约1.65万亿元，其中12月为1760亿元，四季度新增债和再融资债分别计划发行9357亿元和7135亿元。另外，18个地区披露了2026年一季度地方债发行计划，一季度已披露发行规模合计约1.07万亿元，其中1月为5716亿元。另外，一季度新增债和再融资债分别计划发行4396亿元和6257亿元。
　　下周地方债计划发行20亿元，偿还量为52亿元，净偿还32亿元，环比减少641亿元。发行债券中，新增专项债20亿元，无新增一般债、再融资一般债和再融资专项债。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周3Y和15Y地方债二级利差较高，1Y地方债二级利差有所收窄。3Y和15Y地方债二级利差分别达18.9bp和18.7bp。从近3年来历史分位数来看，3Y和30Y地方债二级利差历史分位数较高，分别为79%和55%。从区域来看，强区域和中等区域10-15Y地方债二级利差较高，均在16bp以上，各区域3-5Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所下降，宁夏和深圳地方债换手率较高。本周地方债成交量达4320亿元，换手率为0.79%。其中，广东地方债成交量大，为405亿元；宁夏和深圳地方债换手率较高，均达2.3%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计