报告导读：
　　我们的观点：
　　1.2026年美联储降息推进（市场预期2026年底降息至3.0-3.25%），商品可能震荡筑底，迎来配置机会。
　　2.中国10年期中债利率区间预期1.5-2.0%震荡，财政支出与通胀复苏缓慢，将限制国债期货下跌空间。
　　3.上证指数高位震荡，谨慎偏多，适当减仓，关注美联储后续降息进程，以及中国扩大终端消费的具体举措。
　　我们的逻辑：
　　1.美国面临高政府债务问题，常规财政支出面临放缓风险，利率有下行压力，通胀预期保持高位，美国经济滞胀→衰退风险。
　　2.中国继续“更加积极财政政策与适度宽松货币政策”，基本面有望弱修复，如何扩大终端需求是关键，商品房价格有望2026-27年筑底，通胀底部震荡，有望逐步回稳。
　　风险提示：1.美国经济动能超预期回落；2.中国政策刺激不及预期；3.中国对外贸易对摩擦敏感度超预期降低；4.地缘政治冲突。