报告导读：
　　我们认为2026年全球宏观经济整体将维持韧性，对风险情绪形成支撑，宏观水温或偏暖。一方面，我们预计2026年全球宏观经济主线预计将从经贸政策、地缘关系主导转为经济基本面驱动，全球从特朗普2.0元年政经政策高度不确定性的迷雾中逐步走出，政策风险能见度更为清晰，
　　对于宏观经济而言，不确定性降低有助提升居民信心和企业家精神，从而提高财政支出和货币宽松等逆周期政策传导效率。对于资产表现而言，主线逻辑若“从政治转经济”有助于提升风险能见度、平抑宏观波动率。另一方面，展望2026年，主要经济体或都处在财政扩张为主的宏观流动性较充裕的舒适期，美国财政较今年边际扩张，美联储维持降息方向至中性利率附近；中国面临“十五五”开局之年，稳总量增长和调经济结构并存是应有之义，欧元区等待以德国为首的财政扩张落地、俄乌地缘缓和可能性的溢价以及全球周期性复苏。
　　我们认为2026年以美国为首全球经济整体维持韧性，继续支持风险资产表现，但结构或较2025年更为均衡，科技板块、行业景气度逻辑和宏观周期机会交织。我们预计2026年美国实际GDP同比增长1.7%，与今年增速大致持平。CPI同比增长2.8%，较今年温和放缓。预计2026年底失业率稳定至4.4%附近。政策利率下行至中性利率3.25%，意味着除去12月后仍有两次共50BP降息空间。长端美债收益率趋势有限，10Y美债利率中枢或在4.20%，下方支撑3.95-4.00区域，上方第一目标4.35%，第二目标4.65%，全年倾向于利率上行风险。我们预计美元指数全年维持宽幅区间震荡，年度震荡区间预计96-108，偏向上行风险，2026年1Q震荡区间97.7-102。