我们的结论：2026年全球电车需求增速趋于温和，结构市场渗透率的提高成为核心逻辑。预计全球电车总销量同比增长13%至2375万辆。中国总销量同比增长16%至1912万辆，内需增长11%至1566万辆。在同比增量角度，中国、西欧、亚洲新兴地区贡献60%、25%、19%，为核心驱动地区，而美洲市场存在负向拖累的风险。
　　我们的逻辑：1）中国电车市场面临以旧换新政策边际效益递减、购置税增加的总量压力，增速有回落的风险，但结构性市场仍有亮点支撑，包括乘用电车在下沉市场的深度开发、商用领域的电动化推进。虽然中高端市场渗透率在60%附近放缓，但是下沉市场的渗透率仍有向上补齐的空间，且商用领域在技术与场景方面突破，渗透率有望提高10%。预计结构性市场或接近220万辆的增量空间。不过，下沉市场偏成本敏感，购置税优惠削弱或增加下沉消费力释放的阻力。此外，市场对以旧换新政策延续的呼声较高，但换购需求的透支累积或在百万余辆，对需求预期或存在拖累。预计中国内需有望带来160万辆左右增量。2）海外市场增量在于欧洲和新兴地区。欧洲新一轮碳排放周期倒逼电动化进程，虽然周期目标暂时宽限，但未改变长线趋势，短线考核压力和长线目标驱动并存，欧洲多地重启补贴予以支持。预计西欧地区有望带来60-70万辆增量。同时，亚洲其他新兴地区仍在补贴政策周期，电动化进度正在追赶成熟市场，预计有望带来40-50万辆增量。相反，美国市场需求前置的透支初步兑现，在政策方向转变后，或存在负向拖累的风险。