2025年11月市场行情回顾
　　11月股债行情回顾：权益市场冲高回落，债市震荡走弱；
　　股市方面，11月权益市场冲高回落，沪指月中突破4000点后震荡下跌，截至11月28日收于3888.6，全月跌2.21%。市场风偏有所收敛，风格上看前期积累涨幅较高的成长板块表现较弱，或因担忧AI基建过度超前投资、日本存储巨头铠侠业绩不及市场预期等事件影响；大消费板块及银行板块表现靠前；截至11月28日，综合（+4.47%）、纺织服饰（+2.51%）、轻工制造（+1.93%）、银行（+1.63%）等板块表现较好，计算机（-6.16%）、煤炭（-5.45%）、电子（-4.97%）、汽车（-4.73%）、电力设备（-4.38%）等板块跌幅靠前。
　　债市方面，11月中上旬债市基本维持窄幅震荡，10月经济数据显示经济基本面依然偏弱，资金面角度央行投放较为积极、货币政策报告表述也偏积极，均对债市形成利好，但权益市场表现强势对债市形成一定压制；月末一周在基金销售新规、央行买债规模、公募赎回等相关传闻的影响下，债市收益率显著上行；10年期国债利率11月28日收于1.841%，较月初上行4.68bp。
　　 11月转债行情回顾：跟随权益市场先扬后抑，估值坚挺；
　　11月转债市场总体表现好于权益，尤其在A股明显调整的当周表现出极强抗跌性，虽然11.26当日或受债基赎回影响估值出现普遍压缩，但全月看估值仍处高位。本月晶能、艾迪等4只转债公告下修，较上月增加2只，另有天能转债提议下修；月内共12只转债公告强赎，较前月增加4只，强赎比例为12/20，相较前月8/18明显提升；11月28日中证转债指数收于481.6点，跌0.88%；
　　截至11月28日，转债算数平均平价112.23元，较上月-2.47%，价格中位数130.41元，较上月末-1.08%，为23年以来93%分位数位置；[90,125)平价区间平均转股溢价率25.79%，较上月末+1.27%，位于2023年来85%分位数；平均纯债溢价率为25.10%，位于23年以来96%分位数；偏债型平均YTM为-4.01%；日均成交额646.25亿，较上月小幅提升；
　　个券层面，个券收涨/跌数量145/246，涨幅居前的为大中（锂矿）、颀中（半导体封测&新券）、锦浪转02（光伏逆变器&新券）、国城（锂矿）、振华（铬盐）、浩瀚（AI应用）转债；立中、新化、恒帅、旗滨等转债跌幅靠前，多为临近强赎或已公告强赎品种。
　　风险提示
　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；
　　欧美国家经济衰退或调高关税，导致我国出口增速下滑；
　　可转债发行或市场交易规则变化