上周市场焦点（11月17日-11月21日）
　　股市方面，上周市场震荡下跌，在地缘政治局势紧张、海外AI泡沫担忧加剧、美国9月非农数据超预期导致降息预期走弱等因素影响下，市场风险偏好明显下降，各行业板块出现普跌，具备防御属性的银行板块跌幅较小。债市方面，上周初资金面总体偏紧，随着税期缴款结束、以及央行持续净投放下，后半周资金转为均衡偏松；市场风险偏好走弱，但股债跷跷板效应并不明显，债市全周窄幅震荡；周五10年期国债利率收于1.82%，较前周上行0.26bp。
　　转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-1.78%，价格中位数-1.89%，我们计算的算术平均平价全周-6.70%，全市场转股溢价率与上周相比+7.72%。个券层面，路维（掩膜版）、鼎龙（半导体）、浩瀚（网络智能化）、恒锋（智慧城市信息服务）、家联（3D打印）转债涨幅靠前；中能（电网设备）、立中（铝合金锭&已公告强赎）、豫光（贵金属&已公告强赎）、天赐（电解液&已公告强赎）、宏发（继电器&已公告强赎）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（11月24日-11月28日）
　　上周海外风险持续发酵、市场风偏明显回落下，A股出现大幅调整，而转债市场则表现出极强的抗跌性，尤其周五当日万得微盘股指数跌幅达4.87%的情况下，中证转债指数仅下跌1个点，万得可转债等权指数下跌1.17%。具体到个券层面可以发现，部分正在强赎计数的个券在正股下跌后，溢价反而抬升（如永02转债周内跌幅明显小于正股）；同时部分偏债型转债在债底及下修预期支撑下，也存在较强的韧性（如博22转债在正股下跌8个点的情况下仍收涨）。
　　往后看，美联储官员近日释放鸽派信号或一定程度改善市场悲观情绪，转债在市场供需矛盾延续、且整体受众扩张的背景下，资产价格底部有较强支撑。关注近日回调较多的储能、电力、半导体设备及材料、光伏、化工等板块机会，优选其中平衡型转债中正股高波品种、或低溢价偏股个券。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。