核心要点：
　　最近一周市场概况（2025-11-17至2025-11-21）
　　根据Wind数据，本周在31个申万一级行业中，0个行业上涨，31个行业下跌，行业全部下跌。跌幅较少的三个行业为银行（跌0.89%）、传媒（跌1.25%）和食品饮料（跌1.44%）；跌幅较多的三个行业为电力设备（跌10.54%）、综合（跌9.18%）和基础化工（跌7.47%）。
　　根据Wind数据，本周5个交易日中，主力资金5个交易日净流出、0个交易日净流入，全周合计净流出2492.68亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2025-11-17至2025-11-21）
　　根据Wind数据，按照基金上市日，本周共有4只ETF新上市，均为股票型ETF，包括天弘中证农业主题ETF（512620.OF）、南方中证港股通高股息投资ETF（159127.OF）和华夏中证光伏产业ETF（515370.OF）等4只股票型ETF；按照基金成立日，本周共有8只ETF新成立，为天弘中证细分化工产业主题ETF（159133.SZ）、易方达中证A500红利低波动ETF（563510.OF）和鹏华恒生生物科技ETF（159130.OF）等共8只股票型ETF，总发行规模为36.49亿元。
　　根据Wind数据，本周股票型ETF周涨跌幅中位数为-4.56%。传媒ETF与银行ETF表现相对较好，涨跌幅较为靠前，其中传媒ETF跌幅最少，下跌0.15%；而科创板新能源ETF和光伏龙头ETF表现相对较差，跌幅较为靠前，其中科创板新能源ETF跌幅较多，下跌13.44%。
　　根据Wind数据，本周53只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.04%。本周跨境ETF的涨跌幅中位数为-4.88%。
　　ETF策略跟踪
　　PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略最近一周关注的行业为有色金属、煤炭和美容护理，对应的ETF分别为其行业ETF。本周策略累计收益率为-6.17%，沪深300指数的累计收益率为-3.77%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-2.40%；2023年以来，策略累计收益率为25.60%，同期沪深300累计收益率为15.03%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为10.57%。
　　投资建议
　　针对行业PB-ROE情况及结合补充指标后，PB-ROE框架下的ETF轮动策略推荐下周对有色金属、煤炭和美容护理行业进行关注，对应的ETF分别为其行业ETF。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险。