核心观点
　　当下债市低波的特征不利于波段交易，放平心态维持合适的配置持仓，并在调整趋势出现前提前止盈。
　　当前长债利率横盘行情面临三股博弈力量
　　第一，中期利多：央行重启买卖国债后，市场博弈后续央行买债规模是否会放量；第二，短期利多：临近年末，市场开始期待跨年行情是否会如期启动；第三，短期利空：费率新规即将落地的政策不确定性导致资金“按兵不动”，是今年跨年行情启动的主要难点。
　　前瞻跨年行情后市场止盈的可能性
　　跨年行情意味着先买后卖，明年一季度止盈行情的启动预计会更早。在市场一致预期明年一季度会有止盈压力的情况下，12月月末就要提前关注机构会抢跑止盈的情况，今年跨年行情可能时间短、止盈快，建议谨慎对待。
　　利率持续窄幅震荡，降低跨年行情期待值
　　预计年末低利率、低利差、低波动的“三低”特征较难打破。跨年行情应对方面，我们建议维持持仓，等待12月下旬需关注抢跑止盈压力。当前债市低波的特征不利于波段交易，放平心态维持合适配置持仓，并在调整趋势出现前提前止盈。
　　风险提示
　　关税政策超预期变化；国际局势超预期变化。