票息周观点：上涨中继，不必下车
　　过去一周总结：央行公告10月买债200亿、费率新规落地预期发酵、科技主线反弹带动上证重回4000点，本周债市震荡偏空，信用表现优于利率，信用债内部整体表现与我们上周周报观点一致，3-7年信用下行较多。分品种来看，5年AAA城投债下行7bp，3-5年AA-城投债下行4-5bp，7年AAA-二级资本债下行1bp。本周资金面较为平稳，DR007在1.45%上下波动。
　　市场交易逻辑：1、中美贸易战暂停一年；2、费率新规落地预期；3、央行重启买卖国债；4、股债跷跷板
　　核心观点：
　　当前债市处于本轮修复行情之后的“震荡休息时间”，相对较为缺乏主线逻辑；但目前市场10Y国债1.80%点位处于监管认可区间中枢（1.75%-1.85%）；且从近期的债基申赎数据来看，市场已连续8个工作日净申购债基，机构做多情绪仍偏强；叠加日历效应显示11月债市上涨概率较高，我们认为本轮修复行情或暂未结束。
　　未来行情走势，需重点关注的利空因素：1、公募费率新规落地情况。但目前市场已充分预期、充分交易，待新规正式稿落地，或演绎利空出尽行情。2、债市对权益仍未脱敏，11月权益上涨概率偏大，或对债市形成压制。
　　利多因素：1、10月PMI、进出口数据偏弱，下周将密集披露通胀、社融、CPI、PPI等10月宏观经济数据，基本面数据难以显著改善，或对债市形成一定支撑。2、目前信用中长端收益率处于收益率震荡区间上沿，未来继续下探的概率较大。3、年末城农商行、保险等配置机构的“抢跑”动作或在市场学习效应下有所提前，配置力量支撑债市。
　　后市策略：我们延续上周的观点，目前信用中长端仍有充足补涨空间，3-7年高等级二级资本债距离止盈点位还有19-35bp，建议继续博弈曲线牛陡
　　向牛平机会，上涨中继，不必下车。
　　分类投资建议：
　　1、低风险偏好：①3年国开债存在凸点，具备一定骑乘收益；②3Y高等级二永债距离止盈点位仍有19bp空间，且久期风险可控；
　　2、中等风险偏好：①关注5-7年高等级二永债，期限利差处历史极高位，博弈后续收窄空间；关注渤海银行4Y二级资本债机会，骑乘收益较可观；②微瑕疵策略下，鄂联投、河钢集团2Y债券综合收益具有吸引力；津城建收益率曲线3~4年区间段较为陡峭，骑乘收益较高；
　　3、高风险偏好：①超长信用债收益率仍处年内较高点，配置型机构可择机配置流动性相对较好的10Y个券；②3~5年AA-城投债票息较厚，保持关注。
　　风险提示：财政货币政策或外部扰动超预期；样本数据无法代表整体；历史收益数据不代表未来。