央行公开市场净回笼15722亿元，资金面整体均衡偏松。公开市场操作方面，上周央行逆回购投放资金4958亿元，逆回购到期量为20680亿元，最终净回笼15722亿元。截至2025年11月7日，R001收于1.39%，较前一周下行1.7BP；R007收于1.47%，较前一周下行2.2BP。
　　国债、国开债收益率整体上行。截至11月7日，1年期国债收益率收于1.4%，较前一周上行2.0BP；10年期国债收益率收于1.81%，较前一周上行1.0BP。1年期国开债收益率收于1.61%，较前一周上行2.0BP；10年期国开债收益率收于1.95%，较前一周上行2.0BP。
　　中短票及城投债收益率多数下行。截至11月7日，中短票收益率多数下行，5年期AA、5年期AA+和3年期AA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行6.76BP、2.76BP和2.53BP。城投债收益率多数下行，5年期AA、5年期AA+及5年期AAA品种收益率下行幅度较大，较前一周分别下行5.91BP、4.91BP和3.85BP。
　　各类型企业债券及城投债信用利差整体下行。截至11月7日，上周各类性质企业信用利差整体下行。其中，非上市公司发行的债券信用利差下行较多，下行幅度为2.51BP。城投债方面，上周城投债信用利差整体下行，其中AAA品种信用利差下行4.26BP，AA+品种信用利差下行5.11BP，AA品种信用利差下行5.67BP。
　　利率债方面，建议采取哑铃型策略。资金面方面，上周央行公告10月公开市场国债买卖净投放200亿元。我们认为无需对单月央行买债规模过度解读，本轮央行重启国债买卖更多在于释放长期政策机制建设的信号意义，即：减少债券市场单边变化风险，稳定债市利率运行。基本面方面，上周公布的10月CPI同比录得0.2%，前值-0.3%，CPI环比录得0.2%，前值0.1%，整体略超季节性，预计年内通胀仍将维持温和修复。总体来看，我们认为当前10y国债活跃券尚处于央行合理点位区间，利率波动幅度明显收窄，建议投资者可采用短端品种打底，叠加用长端品种进行波段交易的哑铃型策略为主。
　　信用债方面，摊余成本法定开债基开放或带来新增配置需求。展望后续，近期多只摊余成本法定开债基陆续进入开放期，有望为信用债带来新增配置需求。结合当前各期限品种信用利差分位数水平来看，当前中短端品种信用利差已压缩到历史低位，建议可适度对4-5年期普通信用债进行下沉挖掘，同时，后续关注基金销售新规落地情况，近期市场预期已较此前版本边际转松，叠加相关潜在利空影响已部分提前定价，后续落地后可参与前期超跌幅度较深的二永债修复机会。
　　风险提示：经济数据超预期，外围风险扰动，政策加力超预期。