二级市场跟踪。1）转债市场上涨。截至11月7日，上证指数周环比上涨1.08%，收于3997.56点；上证转债周环比上涨0.86%，收于427.14点；中证转债周环比上涨0.86%，收于489.14点；深证转债周环比上涨0.86%，收于355.55点。利率债收益率普遍上行。11月7日，1年期国债到期收益率收于1.4%，周环比上行2BP；10年期国债到期收益率收于1.81%，周环比上行2BP。2）从转债所属行业来看，电力设备、钢铁、煤炭等行业表现相对较好，周涨跌幅分别为3.8%、3.18%、2.53%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为锦浪转02、中能转债、振华转债、大中转债和航宇转债，周涨跌幅分别为51.05%、47.86%、33.06%、17.82%和15.21%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为泰坦转债、恒帅转债、集智转债、豫光转债和银轮转债，周涨跌幅分别为-18.22%、-12.95%、-10.01%、-7.85%和-7.61%。4）转债估值下行。截至11月7日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为27.45%和41.35%，周环比分别下跌0.13个百分点和下跌0.17个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为74.4%、28.25%、20.2%、11.8%、10.41%，周环比分别上涨0.71、上涨0.7、上涨2.14、下跌1.07、下跌0.18个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（11.03-11.07）共有2只转债发行，分别为卓镁转债、颀中转债；共有1只转债上市，为锦浪转02。截至2025年11月10日，待发新券中证监会同意注册的转债6家，规模共计47.62亿元；已通过上市委的转债6家，规模共计57.23亿元。
　　核心观点：年末配置行情下，关注底仓转债机会。正股层面，近期在海外市场波动加剧下，A股指数仍有较强韧性，再次回到关键点位之上，但同时也伴随着AI商业模式的担忧、年末止盈等风险，短期预计上证指数大概率或窄幅震荡。转债层面，高估值状态延续使转债性价比低于正股，但正股具备较强韧性的市场下，转债仍存在结构性机会，保持仓位参与，注重交易节奏。策略上，防御与成长的均衡配置或占优，一方面当前保险、年金等机构仓位较低，可提前关注年末配置行情下的底仓转债机会，如银行、公用事业等大盘、高评级标的，同时此类品种兼具红利属性；另一方面，关注科技、反内卷等平衡、偏股型标的增加弹性。主线上建议关注：1）科技板块，如AI算力、半导体、机器人等方向，尤其是前期有所调整的转债；2）反内卷相关方向，可关注化工、光伏等；3）内需政策预期方向，可适当参与新消费以及养老、生育等“十五五”规划的重点方向。
　　风险提示：转债估值回落风险，转债强赎风险，股市波动风险等。