核心要点
　　1）11月10日起芬太尼关税降至10%：11月4日美国总统特朗普正式签署行政命令：①将针对中国的“芬太尼关税”降低至10%，从2025年11月10日起生效；②“对等关税”从24%降至10%的期限延长至2026年11月10日。
　　2）LVMH、开云Q3收入降幅收窄：爱马仕、LVMH、开云25Q3营收同比+9.6%、-3%、-5%（固定汇率下，Q2分别为+17.6%、-4%、-18%），大部分品牌整体增速较Q2有所提速。分区域：25Q3日本、亚太（除日本）降幅收窄，欧洲地区降速、北美有所恢复。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。
　　风险提示
　　 1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性