近期，四川省政府印发《四川省2025—2026年秋冬季大气污染防治攻坚行动方案》。《方案》要求2025年全省PM2.5平均浓度不超过29.5微克每立方米，力争不再新增重污染天；2026年1—2月，全省PM2.5浓度同比改善，重污染天数明显减少。具体来看，《方案》提出强化工业源治理减排、深化面源污染治理、深化移动源综合整治和精准应对重污染天气四方面任务。针对工业源治理减排，《方案》提出加快推进水泥、焦化行业超低排放改造年度任务，确保2025年11月底前完成治污设施改造主体工程，及早发挥减排效益；针对移动源综合整治，《方案》提出大力推进清洁运输。整体来看，伴随污染防治要求的趋严，环保减排需求有望持续增长。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　11月2日-11月7日，上证综指单周累计上涨1.08个百分点，报3997.56；沪深300指数单周上涨0.82个百分点。环保（申万）指数上涨2.71%，跑赢沪深300指数（上涨0.82%）1.89个百分点，跑赢创业板指数（上涨0.65%）2.07个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为22.59%，跑赢沪深300指数3.69个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）川渝地区2025—2026年秋冬季大气污染联防联控工作通知印发;
　　2）山西省美丽河湖保护与建设行动方案(2025-2027年);
　　3）贵州省城市及县城生活污水治理攻坚行动方案（2025—2027年）。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。