1、AI：Kimi发布K2 Thinking模型，OpenRouter的Token调用量重回增长趋势
　　 Kimi K2 Thinking模型的Agent能力领先全球。
　　它是一个推理的混合专家（MoE）模型，总参数量1T，激活参数32B，上下文长度256K。目前Agent能力测评结果位列Artificial Analysis全球模型榜单的第一，超过GPT-5、Claude 4.5 Sonnet等其他模型。此外在测试Agent能力的人类最后考试HLE、测试自主网络浏览能力的BrowseComp，和复杂信息收集推理基准测试SEAL-0等评测基准中，新模型都刷新了SOTA，超越GPT-5、ClaudeSonnet 4.5等闭源模型。
　　它在复杂信息推理和搜索上表现较好。它曾通过23个交错的推理和工具调用，成功解决了一个博士级的数学难题。面对模糊或冷门的搜索需求，能自己上网反复搜索、浏览网页、验证证据，直到找到精准答案。
　　 OpenRouter的Token调用量重回增长趋势。经历10月前两周的小幅波动后，OpenRouter平台的Token调用量已连续三周环比正增长，最新一周（10/28-10/3）为5.88万亿，环比上周增长6.5%，最近三周环比增速分别为5.4%、12.9%和6.5%。增量主要由新模型驱动，其中MiniMax新模型M2自10月底上线OpenRouter，限时免费调用，最近两周的调用量均在OpenRouter所有模型中排名第4。
　　美股AI应用三季报
　　Applovin：业绩与指引均超预期，关注电商广告自动投放工具的落地进展。三季度广告收入14.1亿美元，同比增长68%，超预期5%；经调整EBITDA 11.6亿美元，同比增长79%，超预期6%。Q4指引同样超预期，收入指引15.7-16.0亿美元，经调整EBITDA 12.9-13.2亿美元，中值均超预期2%以上。10月自助平台扩大测试范围，平台内的广告支出每周增长约50%。后续将接入更多广告Agent、测试AI广告素材生成等。
　　 Palantir：三季度政府与商业收入均加速增长。三季度实现总营收11.8亿美元，同比增长63%，超市场预期的10.9亿美元，增速继续环比上季度拉升。其中政府客户收入同比增长55%，增长主要本地政府贡献，但北约、英国、德国等外国政府签单也逐步开始进入服务周期。商业收入同比增速73%，其中美国本土企业收入增速提高至122%，新老客户均有贡献。
　　 Shopify：三季度GMV和商家服务收入引领增长。三季度Shopify生态内GMV本季达92亿美元，同比增长32%，增速在前两个季度23%、31%的基础上再提升，预计由公司拓展中大型企业客户和欧洲市场驱动。叠加Take Rate同比增长0.1pct至2.33%，驱动商家服务收入达21.5亿美元，同比增长38%，超市场预期4.3pct。但成本支出端依然高企，三季度毛利率同比下滑，费用支出增长也较高，导致经营利润率同比下降约1pct。
　　后续重点公司财报：11月11日Monday、11月26日Workday、12月4日Salesforce。
　　 AI应用公司最新进展
　　焦点科技—上周回调不改推荐逻辑：后续业绩增长有保障，SourcingAI打开AI收入空间。重视投资机会。
　　三季度经营性净利润增速超20%，超市场预期。收入端：Q1-3收入增速逐季度提升，MIC付费会员再创新高。Q1-3收入同比增速为15.4%、16.4%、17.0%，逐季度提升主要系主站MIC流量增长、运营较好，付费会员数屡创新高，截至25年Q3末，付费会员2.9万，环比+1.8%，同比+9.6%。盈利端：不考虑股份支付费用，Q3净利润~1.5亿元，同比+22.2%，增长主要系主站MIC流量增长、运营较好，Q3末，付费会员再创新高，~2.9万，环比+1.8%，同比+9.6%。
　　AI：AI采购助手SourcingAI有望打开商业化空间。SourcingAI于10.22发布，辅助买家搜索产品、做采购决策，类似阿里巴巴国际站AI采购助手Accio，后续有望类比Accio落地订阅付费的变现模式，Agent模式年费~1000元人民币/年；而MIC买家数量千万级，收入天花板高。此外，AI麦可在持续渗透，至Q3末，渗透率超50%，全年现金收入翻倍可期。
　　后续业绩有保障，中长期关注“十大轻工”赋能计划进展。公司先验指标现金收入、合同负债今年显著增长：1）现金收入：增速自去年Q4开始显著提升，今年前三季度现金收入20.6%，高于去年同期的10.1%；2）合同负债：去年Q4以来稳定在11亿左右，高于此前4个季度（4Q23-3Q24）9亿左右的水平。轻工品类订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升，后续有望产生收入增量。
　　值得买：三季报首次披露AI收入。10月16日-11月5日，张大妈DAU环比上月同期增长35.5%。
　　今年前三季度AI收入3229万元，占比5%，公司预计后续将高速增长。据公司25年三季报业绩交流会，AI收入在接下来的Q4和明年都将大幅增长，占传统业务的收入比将不止5%。10月16日至11月5日期间，“海纳”MCPServer实现了调用量、订单量的显著增长：输出量环比上月同期增长47%，带来的订单量环比上月同期增长181%。
　　双11期间，张大妈用户活跃度提升。11月7日迭代的最新版本中，“张大妈”App新增促销信息聚合、优惠券自动一键领取等实用功能。“张大妈”还上线了趣味互动彩蛋：用户在与A