核心观点
　　近期商业航天迎多重利好，低轨星座应用拓展至太空算力方向，马斯克表示将扩大星链V3规模进军太空算力，谷歌提出太空计算中心构想，国内国星宇航则已完成太空算力星座验证组网，进入规模化部署阶段；火箭方面朱雀三号、天龙三号等民营大型火箭首飞在即，低轨星座组网能力有望大幅度提升。核电方面国产SMR玲珑一号冷试成功，钍基熔盐堆取得重大突破。建议关注受益于商业航天爆发式增长和深度参与核电建设的建筑企业。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨1.3%，建筑板块跑赢大盘0.5个百分点。建筑子板块中，建筑装修表现最好，跑赢大盘3.3个百分点。本周涨幅前三公司为东易日盛（+27.7%）、重庆建工（+25.2%）和上海港湾（+20.4%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额773亿元，到期地方政府专项债388亿元，专项债融资净额385亿元。其中，2025年内累计新增专项债发行总额40087亿元，2025年发行进度91.1%。2）城投债：本周城投债融资总额379亿元，融资净额-134亿元，较上周收窄了170亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额755亿元，2025年累计同比上升2%。
　　行业要闻：1）财政部：官网显示新设债务管理司，职责包括拟订执行政府国内债务管理制度和政策；拟订中央和地方政府债务管理制度和办法；编制国债和地方政府债余额限额计划；承担政府内债发行、兑付等有关管理工作；承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度；加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险；（财联社）2）重庆：调整行政区划，设立两江新区，撤销江北区、渝北区，两江新区将推进超大城市现代化治理；（财联社）
　　行业观点：近期商业航天与核电迎多重利好，建议关注直接受益的上海港湾、中国核建等企业，“十五五”规划建议全文发布，着重强调建设现代化产业体系和推进科技自立自强，要优化提升传统产业，培育和壮大新兴产业，建议关注中国能建、鸿路钢构、中国化学、中国中冶等；10月出口增速转负，逆周期调节力度有望加强，建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团等企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。