20251013-20251017，SW电力板块涨跌幅-0.01%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-0.08%、+1.83%、+1.98%、-1.96%、-4.43%；本期SW燃气板块涨跌幅+0.05%。
　　本期火电组合：华能国际+大唐发电+国电电力+华电国际+皖能电力+申能股份
　　本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电
　　本期燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）财政部、海关总署和国家税务总局联合发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》。其中提到，自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，继续按照此前有关增值税规定执行；2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%，其他增值税规定继续按此前规定执行。2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策。2）我国2025年9月份进口煤炭4600.3万吨，同比下降3.33%，环比8月增长7.64%。2025年1-9月份，全国共进口煤炭34588.5万吨，同比下降11.1%。3）国网新能源云平台公示新疆新能源增量项目机制电价竞价结果。2025年风电竞价项目机制电量规模185.39亿千瓦时，机制电价水平0.252元/千瓦时，光伏竞价项目机制电量规模36.08亿千瓦时，机制电价水平0.235元/千瓦时，本次增量项目竞价区间均为0.15-0.262元/千瓦时。4）国网新能源云公示甘肃省新能源机制电价结果。甘肃风电、光伏统一竞价，机制电量规模8.3亿千瓦时，机制电价为0.1954元/千瓦时，本次竞价上限0.2447元/千瓦时，竞价下限0.1954元/千瓦时。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2025年10月17日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为745元/吨，相比10月10日环比+5.67%；广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为759.93元/吨、799.27元/吨，相比10月10日环比+3.70%、+5.32%。库存：截至2025年10月17日，秦皇岛港动力煤库存545万吨，相比10月10日环比-15.0%，同比-2.5%。水库流量：10月17日，三峡水库当日入库流量1.60万立方米/秒，同比+48.15%；三峡水库当日出库流量1.46万立方米/秒，同比+102.78%。自2025年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.33万立方米/秒，同比+3.74%；三峡水库日均出库流量1.37万立方米/秒，同比+7.43%。光伏产业链价格：截至2025年10月17日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.68元/瓦，相比10月10日环比持平。截至10月15日，国产多晶硅料价格市场均价为6.53美元/千克，相较10月8日环比-0.15%。储能成本：截至10月17日，国产磷酸铁锂价格为3.34万元/吨，同比+1.52%，相较10月10日环比-2.62%；国产三元方形动力电芯价格为0.43元/瓦时，同比-3.37%，相较10月10日环比+3.61%。
　　燃气行业新闻：今年前三季度，我国进口天然气9285.9万吨，同比减少6.2%。
　　燃气行业数据跟踪：截至10月17日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4013元/吨，较10月11日下跌0.45%。国产气方面，截至10月17日，液厂平均出厂价3815元/吨，较10月11日下跌0.68%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4319元/吨，较10月11日下跌0.37%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力；推荐业绩趋稳的地方火电企业皖能电力、申能股份，关注浙能电力；关注高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电，关注中国广核。
　　燃气行业：推荐新奥股份、九丰能源，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、华润燃气。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。